💰深度又有趣的财经播客，深扒板块底层逻辑，从看得见的数据出发，分享前沿的市场洞察和财富成长之旅~ 🎤主播马克汤，MIT毕业，CFA/FRM持证分析师，财搭子AI联合创始人。在专业投资圈摸爬滚打多年，希望把复杂的研究发现变成你能用上的判断。 财搭子，不吹票，不喊单，只为让你的每次决策都更有胜算~ 小红书/视频号/B站：财搭子马克汤
新能源汽车行业正处于从单纯的 “价格战” 向技术与品牌资产竞争转型的深水区。尽管市场渗透率已突破 60%，但产能结构性过剩与快速的技术迭代导致消费者面临 “背刺” 焦虑。行业核心竞争力已从纯粹的硬件堆砌转向智能化水平，尤其是自动驾驶（NOA）与车机系统的 OTA 迭代，正成为决定用户体验的关键。同时，车企正通过布局储能、V2G（车网互动）及线控底盘等技术，试图将汽车打造为能源与算力的边缘计算节点。蔚来、小米与理想等品牌通过不同的品牌叙事与用户运营策略，在高端化与大众化市场中寻求平衡，而中国新能源车企凭借极高的产品力与供应链优势，正通过出海寻求全球化增长，尽管品牌认知度仍是其面临的主要挑战。
AI 时代下，价值创造与利润捕获存在显著悖论：AI 技术虽能提升生产力，但利润多流向算力基础设施及成功嵌入 AI 的传统企业。摩根大通与安克创新等案例证明，AI 的核心价值在于重构组织运作，通过智能体协作实现降本增效。人才市场正加速两极化，中层协调角色面临被替代风险，具备深厚行业洞察与 AI 工具杠杆的复合型人才将成为赢家。AI 是能力放大器而非均衡器，个人应避免从事初级文案或代码等易被替代的工作，转而深耕特定领域，利用 AI 放大专业价值，在 “做一步看两步” 的战略视角下，通过深度思考与高效执行实现职业生涯的长期价值。
AI 产业链正经历算力需求的几何级增长，硬件端如光刻机、PCB 及光模块产能已排期至 2026 年后，呈现出明显的供需缺口。模型竞争格局已从通用聊天机器人转向高价值的编程与智能体（Agent）任务，Anthropic 凭借塔尖策略在开发者生态中占据优势。随着智能体从单次推理演变为多步自主工作流，算力消耗呈指数级上升。DeepSeek V4 的发布标志着中国 AI 在推理端已实现对国产芯片的深度适配，摆脱了对单一算力平台的依赖。未来 AI 产业的核心将围绕智能体生态构建，通过跨平台工作流调度实现生产力范式转移，而能源供给与算力集群的规模化部署将成为决定长期竞争力的关键。
白酒行业作为典型的 “老登资产”，正经历估值压缩与市场分化的深度调整。过去由宏观政策驱动的高增长周期已告一段落，当前市场对白酒的预期已从高成长转向稳健的现金流回报。以茅台为代表的头部企业通过直销渠道优化库存，展现出较强的抗风险能力，而二线品牌则面临严重的库存去化压力与市场份额萎缩。投资者应关注中报披露的库存周转率与批价稳定性，将白酒视为具备高股息属性的防御性资产，而非单纯的成长标的。尽管年轻人消费习惯发生改变，但白酒作为中国传统文化的载体，其长期价值仍取决于行业格局的重塑与宏观经济动能的切换。
中国制造业正经历从单纯代工向品牌出海的战略转型，核心竞争力已从信息差转向过硬的产品质量与全球化服务。全产业链整合能力赋予中国企业在高端装备、新能源汽车、锂电池及光伏等领域的显著优势，即便面临地缘政治与关税挑战，企业仍通过海外建厂和渠道布局实现曲线出海。AI 技术在这一进程中扮演关键角色，不仅通过自动化工具提升外贸获客效率，更通过海关数据与采购意图分析，为二级市场投资提供高频、先行的基本面预判。信封 AI 创始人李一辰指出，中国出口结构正向高技术产品分化，未来具备核心技术与全球化运营能力的企业将在大浪淘沙中脱颖而出，成为资本市场关注的重点。
美联储通过联邦公开市场委员会（FOMC）调节全球经济水压，核心使命在于平衡最大限度就业与 2% 的通胀目标。政策工具涵盖利率调整、公开市场操作及量化宽松（QE/QT），旨在应对经济周期波动。投资者需通过点阵图、U3/U6 失业率及核心 PCE 等指标，精准捕捉政策风向。美联储的决策直接驱动全球资本潮汐，其加息与降息周期显著影响新兴市场流动性，尤其是 A 股与港股的资产估值。在通胀粘性与地缘政治风险的复杂环境下，美联储的独立决策与信誉管理，是全球投资者判断市场趋势、规避流动性风险的关键锚点。
本期播客主播马克汤探讨了 AI 时代人们普遍存在的焦虑，并分享了他个人的应对方法。他提到自己作为 AI 从业者，每天需要面对大量信息和快速变化的技术，这导致他沉迷于使用 AI 提高工作效率，但同时也带来了精神上的疲惫和决策压力。马克汤强调，在信息过载的时代，保持清醒和找到自己的节奏至关重要。他建议通过冥想、跑步等方式清空大脑，降低对确定性的执念，并与自然和内心多做交流。此外，他还提到了 “反脆弱” 的概念，强调拥抱变化，以及像柳树一样在风暴中保持灵活和坚韧。
本期《发财搭子》主要探讨了腾讯和阿里巴巴的最新动态及 AI 领域的布局。主播马克汤分析了腾讯最新一季的财报，指出其游戏业务略超预期，微信月活用户达到 14.18 亿。同时，腾讯在 AI 上的资本开支相对克制，但未来有望通过微信智能体等产品实现商业化突破。对于阿里巴巴，节目重点关注了其成立 ATH 事业群以整合 token 相关资源，以及千问核心团队的离职潮。此外，平头哥芯片的涨价预示着云厂商可能迎来定价权。
恒生科技指数在 2026 年持续下跌，核心原因在于全球宏观流动性预期落空、AI 叙事重构带来的资金分流，以及互联网大厂在电商与外卖领域的过度内卷。美联储降息预期反复与地缘政治引发的油价波动，导致港股市场流动性受限，资金大量流向韩国芯片龙头及高股息资产。尽管大厂在 AI 入口争夺中投入巨大，但用户留存与变现能力尚未完全兑现，且外卖补贴战严重拖累了盈利表现。目前恒生科技市盈率处于历史低位，基本面并未恶化，未来需重点关注大厂财报盈利修复、美联储政策信号以及 AI 新贵纳入指数后的估值回归，这些因素将共同决定该指数能否在 2026 年迎来趋势性反转。
AI 在 A 股市场的演进经历了从题材炒作到业绩落地的完整周期。算力基础设施是核心驱动力，存储芯片（如 HBM、DRAM）与 PCB 板作为关键零部件，因技术迭代与产能短缺持续面临供需失衡。随着模型能力的提升，AI 应用正从简单的对话工具向自主执行任务的智能体（Agent）转型，推动了 token 消耗的爆发式增长。未来 AI 的发展将深度融合物理世界，人形机器人的高效训练与太空光伏等能源布局，正成为支撑算力需求与实现技术跨越的关键变量。投资者需关注产业链中具备实际订单落地能力与技术护城河的标的，并积极适应 AI 辅助决策带来的投资范式转变，以应对算力与能源需求激增带来的市场变局。
春节后的全球市场与科技动态呈现出结构性变化。电影市场表现惨淡，票房创下多年新低；AI 领域迎来大模型发布潮，国产模型在下沉市场普及率激增，但技术迭代仍需平衡算力成本与留存。存储芯片行业因供需失衡持续处于超级大周期，国产 GPU 与相关上游零部件成为资本关注焦点。地缘政治方面，美国关税政策反复与美伊关系紧张，直接推高了黄金、原油等避险资产价格。尽管科技巨头持续加大资本开支，但市场对估值与业绩增长的匹配度保持审慎，投资者需警惕地缘冲突带来的宏观扰动，并重点关注 AI 应用在真实商业场景中的留存表现。
2026 年 2 月初的 AI 产业链呈现出模型架构优化、应用层获客竞争与硬件算力短缺并存的态势。DeepSeek 通过 OCR 与知识外挂技术提升模型效率，Kimi 则凭借 K2.5 及 Agent Swarm 实现多模态与任务并发突破。国内互联网大厂利用春节档期，通过红包与生活服务联动抢占 AI 入口，腾讯与阿里正通过组织架构整合提升交付能力。硬件层面，GB300 芯片的普及推动了算力跃迁，多模态数据爆发式增长导致存储需求激增，DRAM 与 NAND 价格持续上涨。此外，PCB 电路板因高技术壁垒及关键原材料短缺，正成为继光模块后的下一个算力硬件瓶颈。整体而言，AI 产业已从单纯的算力堆叠转向追求工程效率与实际变现能力的深度博弈...
本期《发财搭子》邀请了宏观兼国际贸易研究总监小宇老师，探讨了 2026 年初涨势惊人的油运行业。节目分析了油品运输的两大类别：原油运输（Crude Tanker）和成品油运输（Product Tanker），并深入解析了影响油运价格波动的四大因素，包括船只老化、俄乌战争等地缘政治事件引发的贸易流变化，以及市场对未来产量和油价的预期。小宇老师指出，油运价格与油价本身的关联并不直接，更多取决于炼油厂和消费方对未来需求的判断。节目还讨论了影子船队对油运市场的影响，以及委内瑞拉石油政策变化如何短期内影响运价。最后，嘉宾对油运行业的未来周期走势进行了展望，并提醒投资者关注潜在的风险因素。
本期《发财搭子》由主播马克汤与资深量化研究员龙哥共同探讨量化基金是否为 “割韭菜” 的工具，以及量化交易的本质。龙哥指出，量化交易通过数学模型和程序识别市场行为，提高市场流动性和加速价值发现，并非割韭菜。对比中美市场，美国量化交易占比高，市场更有效；而中国量化交易起步晚，占比低，散户多，市场不确定性高。两人还回顾了 LTCM、2007 年量化大地震和 2024 年初 A 股市场崩盘等案例，强调量化基金并非百战百胜，杠杆操作可能导致毁灭性打击。针对普通投资者，建议避免短线博弈，关注价值投资和行业赛道的中长期趋势，采取定投策略以平滑交易成本。
本期《发财搭子》探讨了携程因反垄断调查导致股价暴跌后，是否构成价值投资的 “黄金坑”。主播马克汤分析了携程面临的市场监管，包括价格调节工具和供应链挤压，以及由此引发的商家和用户的不满。尽管如此，他认为携程财务状况稳健，现金储备充足，盈利能力强，且估值相对海外 OTA 平台偏低。通过分析携程的品牌价值、网络效应、独家资源和用户忠诚度，认为其护城河依然稳固。借鉴历史案例，如阿里巴巴和腾讯，指出监管冲击不一定致命，关键在于企业核心竞争力和业务模式的可持续性。最后，提出了价值投资的钟摆理论，提醒投资者在市场极度悲观时寻找反向回归的机会。
ETF 作为资产配置的高效工具，能够帮助普通投资者通过一篮子标的捕捉市场 Beta 行情，有效降低个股选择焦虑。投资 ETF 时，应优先关注流动性与折溢价率，避免盲目依赖技术分析或单一趋势策略，因为指数成分股的调整可能改变资产性质。构建组合时，建议采用哑铃型策略，通过配置相关性较低的资产来平滑整体波动。此外，场内 ETF 相比场外联接基金具有交易成本优势，且部分跨境、债券及黄金类 ETF 支持 T+0 交易，为量化策略提供了更灵活的执行空间。投资者应结合估值水平与盈利预期，理性构建多元化资产配置体系，实现财富的稳健增值。
埃隆·马斯克的商业版图围绕智能实体构建，通过特斯拉、SpaceX、XAI 及 Neuralink 的协同效应，勾勒出未来能源与智能的宏伟愿景。AI 与人形机器人正从工厂自动化向医疗及家庭场景渗透，其核心壁垒在于海量物理世界数据的积累与算力的高效部署。能源供应是 AGI 规模化的关键约束，马斯克主张通过商业航天部署空间太阳能，以突破地球能源瓶颈。脑机接口技术则作为人类与机器深度连接的桥梁，旨在揭示意识奥秘并实现意念控制。这一系列布局推动了生产力的指数级增长，为解决全球经济与债务危机提供了潜在路径，预示着人类将进入 AI 与机器人深度协作的全新时代。
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