EP25-年轻人不喝的白酒，老登资产的至暗时刻还是价值洼地？

白酒行业作为典型的 “老登资产”，正经历估值压缩与市场分化的深度调整。过去由宏观政策驱动的高增长周期已告一段落，当前市场对白酒的预期已从高成长转向稳健的现金流回报。以茅台为代表的头部企业通过直销渠道优化库存，展现出较强的抗风险能力，而二线品牌则面临严重的库存去化压力与市场份额萎缩。投资者应关注中报披露的库存周转率与批价稳定性，将白酒视为具备高股息属性的防御性资产，而非单纯的成长标的。尽管年轻人消费习惯发生改变，但白酒作为中国传统文化的载体，其长期价值仍取决于行业格局的重塑与宏观经济动能的切换。