EP20-你不会想让朋友们都知道你染上了恒生科技吧！

恒生科技指数在 2026 年持续下跌，核心原因在于全球宏观流动性预期落空、AI 叙事重构带来的资金分流，以及互联网大厂在电商与外卖领域的过度内卷。美联储降息预期反复与地缘政治引发的油价波动，导致港股市场流动性受限，资金大量流向韩国芯片龙头及高股息资产。尽管大厂在 AI 入口争夺中投入巨大，但用户留存与变现能力尚未完全兑现，且外卖补贴战严重拖累了盈利表现。目前恒生科技市盈率处于历史低位，基本面并未恶化，未来需重点关注大厂财报盈利修复、美联储政策信号以及 AI 新贵纳入指数后的估值回归，这些因素将共同决定该指数能否在 2026 年迎来趋势性反转。