听见宏观，听懂大势——汇集大摩闭门会、华创张瑜旬度、中金研究、招商宏观、洪灏、付鹏、邢自强等一系列大咖最新观点。
近期市场波动受美国通胀超预期、AI 算力基建信用风险及中期选举等多重因素共振影响。AI 产业正处于金融化早期阶段，目前主要依赖债权融资，未来股权融资空间仍存，且行业集中度对投资回报弹性至关重要。国内险资权益配置已达历史高位，短期进一步加仓空间有限，未来将通过转向分红险和万能险等负债端调整来消化资产端风险，并倾向于高股息资产以实现资负匹配。日本作为 AI 半导体产业链的关键环节，其投资规模虽较过去有显著增长，但相较于美韩的激进扩张，日本采取了更为保守的策略，这种差异反映了不同资金期限对产能过剩风险的考量。
中国出口呈现 “量价双增” 特征，价格上涨成为核心驱动力，贸易地位已从供给驱动转向需求驱动，显著降低了外部贸易摩擦对金融市场的冲击风险。权益市场在加息周期后半程估值压缩接近尾声，配置策略应聚焦 “红利盾、价值底、成长矛”，重点关注半导体、光模块等硬科技板块。债券市场正博弈央行政策利率由七天逆回购向隔夜逆回购切换，债市短期或进入低位盘整，但中长期配置价值依然稳健。房地产市场政策托底效果有限，成交量维持温和，投资机会需聚焦具备精准拿地能力的优质房企。当前市场处于基本面驱动的左侧布局阶段，后续需密切关注盈利韧性及相关政策的进一步落地。
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