20261109-大摩宏观策略谈：市场重置底层逻辑

美国中期选举后，民主党大获全胜引发了对 AI 数据中心监管收紧的担忧，预计部分 2028 年项目将推迟至 2029 年，但全球 AI 资本开支周期整体保持稳定。投资策略应转向具备算力优势的超大规模云厂商，同时中国市场需聚焦国产替代主线，以应对地缘政治风险。中国经济面临内需疲软与出口增速放缓的潜在挑战，央行正通过调控汇率预期以缓解升值压力。走出通缩的关键在于中央政府主动加杠杆，将财政资源从基建转向消费与社保，从而激发经济内生增长动力。