《厚雪私募班》是由雪球出品的一档聚焦私募投资的播客节目。我们将从私募投资者最关心的实际问题出发，系统解读不同私募基金的投资理念、策略框架和风险收益来源，以及在不同市场环境下的私募基金配置逻辑。在这里，你可以听到雪球私募基金产品研究部门的专业观点，也可以直接获得来自头部私募基金管理人的真知灼见。 雪球旗下雪球基金是国内的头部私募基金销售持牌机构，其代销私募市场中超额收益较高、资金规模较大、市场知名度较高、策略丰富度较多元的私募基金产品。在雪球可以获得极具特色和策略多样性的私募产品，高质量的私募投资者交流，专业的私募研究信息，以及极具投资性价比的服务（在雪球购买私募享有0认申购费）。如果大家对购买和投资私募基金有兴趣，欢迎登陆雪球APP咨询。
私募投资的核心在于对管理人的深度筛选与风险评估。投资者往往高估自身风险承受能力，因此分散配置是应对波动的关键。评估管理人时，应重点考察其投资风格的稳定性（知行合一）及研究勤勉度，而非仅依赖历史净值曲线。量化策略应关注因子分析与策略迭代能力，主观策略则需验证其投资逻辑与实际持仓的一致性。面对市场热点，盲目追高存在巨大风险，应通过分析管理人的调仓逻辑与风险控制能力，寻找与自身风险偏好匹配的标的。宏观与多资产策略在复杂市场环境下具备更强的风险分散效果，适合作为底仓配置。此外，即便在市场波动期，优秀的管理人也能通过策略调整平滑回撤，投资者应在理解策略逻辑的前提下，给予管理人合理的观察周期。
量化投资的核心在于通过工程化手段处理海量数据，以自动化模型捕捉市场波动中的套利机会。正营资产投资经理曹靖康指出，量化投研本质上是数据导向的工程问题，算力与人才储备是构建竞争壁垒的关键，而非单纯依赖复杂的数学公式。尽管深度学习模型中存在大量 “不可解释因子”，但其在预测涨跌幅及收益率方面的有效性已通过实盘验证。量化机构通过高频或中低频策略在动态平衡的市场中获取超额收益，而随着市场参与者增加，策略迭代与算力基建的持续投入成为保持优势的必然选择。该对话深入剖析了量化投资的底层逻辑、AI 技术的应用现状以及量化机构在面对市场波动时的风险控制与决策机制。
本期播客主要探讨了在高波动环境下，私募策略应如何被理解和筛选。雪球金融产品与研究部负责人玉婷回顾了一年前关税战对资本市场的影响，以及当前霍尔木兹海峡冲突对市场造成的持续波动。A 股市场展现出较强的韧性，但全球资产的波动性依然较高。面对不确定性，多资产配置策略和快速应对的量化策略被认为是较好的选择。嘉宾还强调，投资者应关注管理人的投资框架和逻辑是否言行一致，并重视波动性，以此来评估资产配置策略的科学性，选择适合自身风险承受能力的产品。
本期《厚雪私募班》邀请了国缘信达的总经理、投资总监史江辉，探讨了 2026 年黄金市场剧烈波动的原因及未来走向。史江辉认为，全球经济差、货币超发和大国关系差是支撑金价的核心逻辑，尽管这些因素未变，但美伊冲突等地缘政治事件通过推升油价，引发了对通胀和降息节奏的担忧，导致黄金价格短期承压。他指出，央行购金量边际减弱，ETF 成为驱动金价的重要力量，降息预期对 ETF 的增减影响显著。此外，他还分享了周期股投资框架，强调在 A 股市场中，行业景气周期（贝塔）是首要考虑因素，并区分了周期价值股和周期成长股，偏好具有成长性的标的。
本期播客主要讨论了近期金融市场的动荡，尤其关注了 A 股、黄金等资产的表现。节目指出，地缘政治冲突加剧了市场对通胀和滞胀的担忧，导致全球股债商共振下跌。嘉宾分析了黄金暴跌的原因，认为散户投机行为加剧了市场波动，但长期来看，黄金的避险逻辑并未改变。同时，探讨了不同私募策略在上周市场环境下的表现，量化多头、市场中性、主观多头、CTA、宏观对冲等策略均受到不同程度的影响，其中量化 CTA 凭借跟踪趋势的能力表现相对较好。
本期播客主要探讨了商品策略在私募投资中的作用，以及地缘政治冲突对策略演进的深度影响。雪球资管高级投资经理史旭超 Razor 分享了他对近期市场动态的思考，特别是在美国和以色列袭击伊朗后油价暴涨的背景下，对铝加工环节的调研揭示了下游需求的韧性。Razor 强调了原油在地缘政治对冲中的战略价值，并讨论了有色金属，特别是铜，在滞胀逻辑下的尴尬处境。他还分析了美债收益率上行的原因，以及对黄金的中长期看好逻辑，认为弱美元符合特朗普政府的需求。最后，Razor 分享了他自上而下的投资策略，强调抓住主要矛盾，并以钢铁行业为例，说明政策发力如何加速行业底部出清。
本期播客主要探讨了 CTA（商品交易顾问）策略的运作模式及其在资产配置中的作用。悬铃资产的总经理钱昕分享了公司从量化套利转向 CTA 策略的考量，强调 CTA 策略与传统股票和债券资产的低相关性，及其在极端市场环境中提供超额收益的潜力。讨论深入到趋势策略的原理，解释了如何通过量化模型捕捉市场趋势，以及多周期、多策略、多品种分散投资的重要性。钱昕还阐述了量化 CTA 与主观 CTA 的区别，强调了量化策略的可解释性和避免情绪干扰的优势，并分享了在不同市场环境下 CTA 策略的应对和调整。
本期播客主要讨论了上周私募市场的表现及未来策略。姜玉婷回顾了春节后 A 股市场的开门红，中盘风格表现突出，顺周期板块亮眼，但消费板块表现稍弱。她指出，港股恒生科技指数受资金流出影响表现不佳，资金更多流向了日韩的科技股。关于 CTA 策略，她提到商品市场波动性加大，趋势度较好时，CTA 策略表现更佳，并分析了不同类型 CTA 策略的特点和适用环境。此外，还深入探讨了在资产配置中如何理解和运用 CTA 策略，强调其在组合中具有抑制波动和提供危机 alpha 的作用。最后，展望了未来宏观对冲策略的机会，以及在地缘政治和经济环境变化下，如何进行投资决策。
本期播客雪球金融产品与研究部的负责人江玉婷回顾了 2025 年的私募策略表现，并展望了 2026 年的投资配置逻辑。玉婷指出，2025 年 A 股牛市中，股多类策略表现最佳，主观股多平均收益超 20%，量化选股平均收益达 50% 以上。商品期货中，贵金属表现亮眼，CTA 策略也获得不错收益。展望 2026 年，财政和货币政策配合下，看好消费、科技和民生领域。美国通胀粘性及降息路径不确定性是影响全球资产的重要因素。策略上，结构性机会更多，主观股多或优于量化多头，CTA 策略及宏观多资产策略值得超配。
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