欢迎来到 由中金公司（ CICC ）中金研究院主持的播客节目。中金研究院（cgi.cicc.com）作为公司一级部门，研究院定位于新时代、新形势下的新型高高端智库，支持中国公共政策研究与决策，参与国际政策讨论和交流 从宏观策略到二级市场，从行业赛道到商业故事：这是一档聚焦经济金融、公共政策、行业前沿的播客；这也是一场研究员之间的炉边漫谈，用一杯咖啡的时间，分享研究过程中的发现，聆听行业翘楚的洞见。 我们也更希望听到你们的声音：你最希望在播客中 听到什么样的内容？也欢迎大家在评论区给我们留言！ 更多的前沿观察请关注我们的公众号：中金研究院 或 中金点睛
中国现制饮品行业已从街边档口演进至万店规模，竞争逻辑从单一产品竞争转向全场景消费争夺。中金公司分析师赖晟炜指出，行业核心竞争力由产品力、运营力与品牌势能构成。当前市场呈现 “渠道型” 品牌（如蜜雪冰城、古茗）与 “新制型” 品牌（如喜茶、茶颜悦色）分化，前者凭借供应链优势与高质价比在理性消费环境下更具胜算。面对外卖补贴退坡及开店红利减弱，品牌重心已转向提升单店盈利能力，通过跨品类融合（如茶饮与咖啡互补）及优化渠道结构，利用闲时产能填充单店销售。未来，行业增长将更依赖于精细化运营与对加盟商盈利能力的持续保障，而非单纯的门店扩张。
中国贸易结构正经历从劳动密集型向中高技术产品及数字化服务贸易的深刻转型，中高技术产品出口占比已超六成。随着长达二十年的 “超级投资周期” 步入尾声，国内投资回报率趋于平稳，宏观经济平衡面临新挑战。为应对地缘经济压力及贸易壁垒，中国需通过深化制度性开放、积极参与区域贸易协定，并推动从高储蓄向高消费的结构性再平衡。企业出海虽短期促进贸易，但长期需通过完善资本市场带动居民资产性收入，以实现经济循环。随着对外直接投资增加，中国有望实现 GNP 对 GDP 的超越，构建更具韧性的双循环格局。
本期播客主要探讨了人形机器人与具身智能产业的发展与投资。自变量机器人创始人兼 CEO 王潜作为嘉宾，分享了他对过去两年机器人产业蓬勃发展的看法，特别是在 locomotion 和 manipulation 方面的进展。王潜提到，尽管错过了 Transformer 的风口，但他坚信机器人领域是 AI 最重要的应用之一。他坚持端到端统一大模型的技术路线，并强调了数据质量的重要性，认为数据驱动而非算法驱动是关键。王潜还分享了自变量选择在深圳创业的原因，以及对通用模型和专用模型的选择，并对 2026 年机器人商业化元年表示乐观， 预测未来三到五年内具身智能将迎来 ChatGPT 时刻。
本期播客探讨了中国股市与宏观基本面之间出现的分化现象。中金研究部宏观经济组的周鹏分析师指出，股市上涨是过去几年极端情绪修复和投资者配置比例反转的结果，并不完全依赖于宏观经济的明显好转。他认为，中国经济转型背景下，内外需分化是必然过程，出口表现出韧性，而内需受到房地产和债务压力的影响相对较弱。展望 2026 年，政策将在增减之间寻找平衡，通过供给侧的反内卷和需求侧的结构性调整，提升经济发展的质量和效益，并强调增加居民收入以促进可持续的支出调整。同时讨论了全球货币体系多元化对中国股市资金来源的潜在影响，以及股市作为先行指标逐步恢复的趋势。
本期周子彭机器人播客采访了极佳世界联合创始人兼首席科学家朱政博士，探讨了世界模型的概念、技术流派和未来发展趋势，以及人形机器人对世界模型的需求。朱政博士从预测模型的定义出发，结合生物学和实际案例，解释了世界模型在具身智能中的重要性，并对比了李飞飞的 Marble 模型和物理 AI 世界模型的差异。讨论还涉及了仿真 1.0 和仿真 2.0 的区别、杨立坤的 Nature Space 理论，以及极佳世界的技术路线选择。此外，还探讨了数据泛化、视觉与触觉在机器人感知中的作用，以及世界模型在人形机器人能力扩展中的潜力，并对特斯拉 Optimus 的路线进行了分析，最后对世界模型和人形机器人的未来发展趋势进行了展望。
周子彭机器人播客采访了英诺天使基金的王建明，探讨了人形机器人产业中的天使投资。王建明分享了她进入机器人领域的经历，对比了早期和现在机器人赛道的区别，认为 2023 年中旬是转折点。讨论了 AI 大模型对机器人领域的影响，以及新旧技术路线的优胜劣汰。她还分析了当前机器人赛道过热的现象，不同类型基金的进入，以及这种热潮的可持续性。王建明还提到了中国在机器人制造业的优势，硬件和大脑模型的发展，以及对数据采集的看法。她还分享了对人形机器人产业的投资偏好，以及对年轻创业者的建议，强调了商业场景和解决实际问题的重要性。最后，他们还讨论了中国与其他国家在机器人领域的竞争，以及中国投资环境的改善方向。
周子彭机器人播客采访了灵巧智能的联合创始人兼首席技术官朱豪华，探讨了人形机器人和具身智能领域的技术和商业化挑战。朱豪华分享了灵巧智能成立的背景，以及选择灵巧手作为切入点的原因，强调了灵巧手在具身智能中的重要性，并讨论了自主性、自由度、驱动方式等技术问题。他还提到了数据采集和模型训练的挑战，以及对未来人形机器人发展的展望，认为中国在具身智能领域有后来居上的潜力。最后，朱豪华分享了对年轻学子的建议，并阐述了灵巧智能希望投资者关注的三个方面。
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