EP34-高位抱团的AI像极了当年的科网泡沫（下）：AI渗透率和工程优化对算力短缺叙事的挑战

AI 浪潮与 2000 年科网泡沫在宏观环境与资本开支逻辑上高度相似。当前 AI 算力投入已从简单的 chatbot 转向高消耗的智能体（Agent）架构，导致 token 需求呈指数级增长。然而，随着模型能力逼近 “可用阈值”，普通用户对超高性能模型的需求边际效应递减，工程化优化将成为降低推理成本的关键。市场风险监测应聚焦于云厂商资本开支的稳定性、存储产业链的毛利波动以及美股指数间的背离程度。通过观察英伟达财报、道指走势及黄金等对冲资产表现，投资者能更有效地识别行情见顶信号，在极致的科技行情中保持理性。