EP33-高位抱团的AI像极了当年的科网泡沫（上）：惊人相似的宏观环境和不容有失的产业指标

AI 市场当前处于高位抱团阶段，复盘 2000 年互联网泡沫时期的宏观与产业逻辑显示，高油价与加息环境并不必然导致科技股见顶，关键在于科技增速能否消化估值。投资者应重点关注十年期与两年期美债收益率倒挂，将其作为判断经济衰退与 AI 泡沫风险的先行指标。英伟达作为 AI 基础设施的核心枢纽，地位类似于思科、英特尔与 Sun Microsystems 的集合体。评估 AI 行情持续性的核心在于监控科技巨头的资本开支指引及产业链毛利率变化，若出现供需错配导致的毛利下修，将是市场风险的重要导火索。