非共识的20分钟

球星卡与情绪价值资产Ep3｜1,260 万和 590 万：球星卡为什么有自己的语法

球星卡与情绪价值资产Ep2｜12 万美元和一个跟腱断裂的故事

Ep 24｜SpaceX、Anthropic、OpenAI的IPO是顶部信号吗？

2026 年下半年 SpaceX、Anthropic 与 OpenAI 的集中上市并非 AI 周期的利好，而是预示市场顶部的关键信号。大型 IPO 通常是发行方对资本市场窗口期的精准博弈，三家巨头同框上市将抽走超 2400 亿美元流动性，加剧市场配置压力。估值层面，SpaceX 凭借垄断地位与硬现金流具备较强支撑，而 Anthropic 与 OpenAI 的估值高度依赖大模型迭代的竞争优势，一旦下一代模型表现不及预期，将引发连锁重估。OpenAI 若出现估值折价或上市延后，不仅是单一公司的问题，更会剪断 AI 叙事与美股高位之间的支撑链，触发系统性风险。投资者应警惕这场精密卡位的集中退出，关注 AI 叙事在流动性枯竭下的脆弱性。

球星卡与情绪价值资产Ep1｜1.39 亿和 590 万：我们这一代人的资产，长在哪里

美联储长青系列Ep 1｜美联储不是一个人：主席到底有多大权力？

投资大师系列Ep 5｜SIG：从费城郊区的扑克桌到字节跳动的股东名册

投资大师系列Ep 4｜Coatue：把自己做成了一家科技公司的科技投资基金

美伊特辑｜伊朗、美国、以色列还有谈拢可能吗？

投资大师系列Ep 3｜他不是看准了马云，他是在4年里投了250家互联网公司——孙正义的真正策略

Ep 2｜同一个师父，两种结局——一个管千亿美元，一个两天归零

投资大师系列Ep 1｜Druckenmiller：索罗斯最强的徒弟，70岁靠英伟达赚最多的钱

本期播客介绍了新时代科技投资大师 Stanley Druckenmiller 的投资生涯，重点剖析了他职业生涯中的两个关键时刻。Druckenmiller 在 1992 年与索罗斯联手做空英格兰银行一战成名，但他对科技股的最初怀疑和随后的追涨操作，几乎使他在 2000 年互联网泡沫中遭受重创。然而，在 2023 年，他大胆投资英伟达，并从中获利。Druckenmiller 从当年的错误中吸取教训，意识到对周期保持敬畏的重要性，并在价格过高时选择减仓。他即将上任的美联储新主席 Kevin Walsh 的投资导师的身份，更意味着他对大周期的判断可能会影响未来美国的货币政策走向。

Ep 23｜Nvidia的估值比标普500还低了——但利率正在重新定义什么叫「便宜」

本期节目探讨了在利率变化的环境下如何重新理解估值，并以英伟达为例，分析了科技股估值被压到历史低位的原因和潜在机会。节目指出，简单地认为 Mag 7 泡沫破裂或跌出黄金坑都过于片面，真正的关键在于理解利率这把衡量价格的尺子正在发生变化。通过对比 2000 年和 1994 年的历史，强调了盈利增长的重要性，以及区分情绪抛售和利率重锚定对估值的影响。节目最后提出了一个问题，即英伟达一年后的股价会更高还是更低，鼓励听众进行独立思考和判断。

Ep 22｜从「至少降两次」到「可能加息」，只用了3个月——2026年最大的叙事反转

本期节目的核心是探讨年初以来降息预期被推翻的可能性，以及其背后的变量。节目分析了两年期美国国债收益率飙升的现象，指出这反映了市场对美联储未来利率走向预期的转变，即从降息转向可能加息。导致这一转变的关键因素包括关税、伊朗战争及油价上涨，这些因素共同推高了通胀预期，压缩了美联储的降息空间。节目还回顾了 2022 年的加息周期和 1994 年的突然加息案例，以历史为鉴，分析了在不同经济情况下加息可能对市场产生的影响。最后，节目提到了 Berkshire 持有大量现金和美国国库债券的现象，认为在高利率环境下，持有现金本身也成为了一种有回报的策略。

Ep 21｜黄金跌15%，Nasdaq进correction，只有1个交易还在涨——210个基金经理3月押错了什么

本期节目探讨了三月份市场出现的大规模 “打脸” 交易现象，并分析了其背后的统一解释：利率反转。通过对比一月和三月美国银行对机构基金经理的调查，揭示了市场从极度乐观到集体防御的转变。黄金、半导体、新兴市场和消费股等不同资产类别的下跌，均可归因于利率预期上升。能源是唯一上涨的拥挤交易，因为它本身就是推高通胀的燃料。节目还引用了 DoubleLine 的 Jeffrey Gunleck 关于两年期美债收益率的观点，暗示市场可能面临加息。最后，提出了三种情景假设，并强调了停火速度对市场走向的关键影响。

Ep 20｜全世界都在看油价，没人看见旁边站着一头灰犀牛

本期播客主要探讨了 2026 年可能出现的粮食价格上涨问题。Jason 认为，尽管油价、战争和美联储政策占据了新闻头条，但粮食价格这一潜在问题可能在未来 6 到 12 个月内显著影响日常生活成本。他指出，当前小麦、玉米和大豆的价格接近生产成本，长期来看，价格不可能持续低于生产成本这一大宗商品铁律。此外，天然气价格上涨导致化肥成本增加，进一步推高粮食种植成本。结合历史经验，如 2022 年俄乌战争和 1973 年石油危机，暗示粮食价格上涨的压力可能会持续到 2026 年底甚至 2027 年初。

Ep 19｜5000亿美元建数据中心，但电从哪来？答案可能让AI信仰者不舒服

本期播客探讨了人工智能发展与能源需求之间的关系，核心观点是 AI 的快速发展依赖于大量的电力供应，而美国在可预见的未来仍将主要依赖化石燃料，特别是天然气。美国新能源产业的薄弱和对中国进口商品的高关税，使得其难以快速转型到新能源。因此，AI 驱动的电力需求增长将导致美国对天然气的结构性需求增长。与此同时，地缘政治因素，如伊朗能源基础设施受损，进一步收缩了全球天然气供给。这种供给收缩和需求扩张的叠加，预示着中长期能源价格的底部将被系统性抬高，可能引发通货膨胀，并最终影响消费者物价。

Ep 18 | 关税能TACO，格陵兰能TACO，战争能TACO吗

本期节目讨论了特朗普在 Truth Social 上发布的关于美国和伊朗进行对话的帖子，以及由此引发的市场反应，即所谓的 “TACO” 现象。尽管市场对此反应积极，认为战争可能结束，但作者认为这种乐观情绪为时过早。原因有三：首先，战争并非特朗普一人可以决定，伊朗的强硬表态与特朗普的和平姿态相矛盾；其次，伊朗在特朗普宣布暂停打击的同一天仍在向以色列发射导弹；最后，以色列、伊朗和美国三方的核心矛盾并未解决，各自的政治逻辑使得冲突难以结束。即使停火，被摧毁的能源设施也难以迅速修复，远期石油供给结构性减少，市场并未充分定价这一因素。

Ep 17 | 做多黄金：连续两个月排名第一的拥挤仓位——上次出现这个信号时，黄金跌了多少

黄金长期上涨的结构性叙事与短期仓位极度拥挤的风险可以同时存在。美国银行调查显示，超过 50% 的机构将做多黄金视为最拥挤交易，这种高度一致性往往预示着上涨动能减弱及潜在的剧烈回调风险。回顾 2011 年与 1980 年的历史，即便去美元化或通胀等长期利好因素未变，利率上升带来的持有成本增加及恐慌情绪消退，仍会导致金价出现 38% 甚至更大幅度的长期调整。投资者需区分时间框架：以十年为周期的保值者可忽视短期波动，将其设为静态保险层；而追逐动量的交易者则面临极差的风险收益比。在所有人都看到的拥挤房间里继续挤入，意味着资产的不对称性优势已大幅减弱。

Ep 16 | 一个被嘲笑了十年的股市，刚刚突破了历史上从未到过的位置一但数字说它还是便宜的

Ep 15 | 我一天用10小时AI，同时管投资和做播客一这是我踩坑后总结的使用方式

本期节目中，Jason 分享了他个人使用 AI 的经验和框架，强调了 AI 作为效率提升工具的巨大价值，但他认为大多数人尚未充分利用 AI 的潜力。他详细介绍了自己使用的三个 AI 模型：ChatGPT、Claude 和 Grok，分别应用于投资研究、写作和市场情绪追踪。Jason 提出了使用 AI 的三个核心原则：给予 AI 角色设定、利用 AI 质疑已有答案、以及将 AI 视为第一稿而非最终答案。他通过投资研究、播客制作和项目管理三个具体场景，展示了如何将 AI 融入日常工作流程，并鼓励听众分享他们使用 AI 的场景和心得。