与1%的公司和伙伴同行。 投资实战派是买方视角的价值投资播客，一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。主要内容：30家国内外顶流公司、投资&产业专家。 知识星球：实战派，提供播客文字版、每期相关资料、部分精选30公司跟踪。 实战派投研club：免费、但有门槛的买方视角的投资者分享和交流俱乐部。 实战派高净值club：资产配置、公司和产业调研。 商务合作、播客听众群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”。 我们也在招募运营合作伙伴（兼职/实习），协助实战派品牌和内容的推广和宣传（远程）。
价值投资的核心在于买入具备长期竞争优势的优质生意，而非单纯的长期持有。投资决策应基于对企业内在价值、商业模式及资本周期的深度认知，而非盲目追逐市场热点或宏大叙事。投资者需重点关注企业的生命周期，识别从成长期跨越至成熟期的优质标的，并利用资本周期的底部区间进行资产配置。在实践中，应通过预期回报率公式（股息率 + 盈利增长率 + 估值变化）评估资产，避开无壁垒行业、高估值陷阱及内幕信息干扰。对于普通投资者，聚焦于自身熟悉的行业，通过构建高质量公司组合，在市场低估时分批买入，是实现长期财富保值增值的稳健路径。
创新药投资需平衡确定性与成长性，通过 “1+N” 框架，在稳定现金流的基本盘之上，寻找具备高安全边际的创新管线。BD 并非彩票式博弈，而是将海外商业化前景提前折现的资产变现手段，对缓解国内药企研发压力至关重要。临床卡位与硬核数据是判定价值的基石，而非盲目赌临床结果。在流动性收紧的市场环境下，投资者应利用 AI 提升投研效率，并根据临床数据与竞争格局的变化，灵活调整对 PD-1/VEGF、ADC 及自免药物等赛道的配置。投资决策应基于对产业节奏的深刻洞察，通过贝叶斯思维实时校正判断，在不确定性中捕捉超额收益。
投资实战派聚焦于动荡市场环境下的投资策略与个股研究。核心观点强调，美股长期的增长逻辑源于顺畅的金融循环与企业回购机制，而 A 股投资应坚持买入具备竞争优势的高质量公司，并严格遵守估值纪律。在 AI 时代，投研工作应利用 AI 工具提升信息筛选与分析效率，但真正的核心认知仍需通过线下产业调研与高质量的人际交流获取。投资决策应避免对宏观叙事的过度推演，回归微观生意本质，通过构建组合管理来对冲单一行业风险。投资者需保持审美，在好公司估值处于底部区间时耐心布局，同时警惕因短期市场情绪波动而产生的非理性操作，通过持续跟踪事实数据来验证投资逻辑的有效性，从而在不确定性中实现长期复利。
泡泡玛特在经历财报发布后的股价剧烈波动后，其商业模式的韧性与未来增长空间成为核心议题。尽管公司在 IP 挖掘、全直营 D2C 模式及供应链把控上具备显著优势，但其高度依赖单一爆款 IP（如 The Monster 系列）带来的 “时尚风险” 仍是市场担忧的焦点。当前估值处于相对合理区间，但面对高基数带来的增长放缓压力，管理层主动调低预期以进行 “修内功” 式的平稳过渡。投资决策应超越短期财报波动，关注公司在 IP 生命周期延长、乐园及电影等多元化运营上的长期价值创造。在当前市场环境下，采取分散仓位并于 “青黄不接” 的低谷期布局，是应对周期性波动并获取长期回报的有效策略。
价值投资的核心在于通过深入理解生意本质、评估竞争优势与单位经济模型，识别并持有具备长期增长潜力的优质企业。投资决策应建立在对企业生命周期、资本市场周期及自身能力圈的清晰认知之上，通过排除法规避财务风险高、治理结构差及行业衰退期的公司。少数头部企业贡献了市场绝大部分财富，因此投资应聚焦于具备护城河的领军者，并结合估值分布与股息率进行理性配置。面对市场波动，应保持平常心，利用市场情绪周期进行逆向操作，同时警惕伪成长股与伪价值股的陷阱。在 AI 技术普及的背景下，提升深度研究能力与产业协作效率，是个人投资者在复杂市场中实现长期稳健收益的关键。
本期播客由永庆主持，邀请 Kevin 和 Johnny 探讨潮玩行业。对话围绕潮玩大娃的生产制作展开， Kevin 作为匠人分享了他为 Demo 和 SP 等知名 IP 制作大娃的经验，强调其数字化和柔性制造技术如何保证产品质量和设计还原度。Johnny 从 IP 产业链的角度分析了泡泡玛特等公司的成功要素，包括 IP 控制权、产品创新、渠道建设和全球化运营。嘉宾还讨论了 IP 运营的重要性，以及如何从小众走向大众，并探讨了潮玩行业未来的发展趋势和潜在风险。
本期投资实战派节目由周鑫和陈云凯共同探讨了过去五百年国际体系的变迁，重点分析了共识和强权之间的博弈如何塑造世界格局。他们回顾了从奥格斯堡合约到联合国体系的五个国际秩序周期，强调每次秩序的更替都伴随着战争和冲突，以及新的共识的建立。节目中，两位嘉宾详细解读了威斯特法利亚体系、维也纳体系等关键历史节点，并分析了俾斯麦等重要人物对国际秩序的影响。此外，他们还探讨了美国在二战后建立的联合国体系，以及当前该体系面临的挑战，并从投资角度分享了在地缘政治复杂背景下的应对策略，强调分散投资和对技术及中美两国长期发展的信心。
本期播客访谈了陈格雷先生，重点探讨超级 IP 的孵化原理以及泡泡玛特成功背后的独特因素。陈格雷认为，IP 的核心在于情感能量与文化能量的双重驱动，情感是第一驱动力，文化是第一势能力。他以泡泡玛特为例，指出其成功并非依赖传统广告或宏大叙事，而是通过触达消费者内心的小确幸和情绪价值，建立起强大的品牌。 播客还分析了泡泡玛特与其他同行的差异，强调了王宁对文化和商业的独特理解，以及对商业模式的务实选择，使得泡泡玛特在竞争中脱颖而出。
本期播客主要探讨了 AI 产业趋势和自动驾驶的未来发展。嘉宾吕松分享了他对自动驾驶技术分级的理解，强调技术进步是商业价值的关键驱动力。讨论深入探讨了当前自动驾驶技术的技术路线，包括世界模型和 VLA，并分析了国内自动驾驶公司的现状和排名，以及监管对行业的影响。吕松认为，中国是全球最大的市场和竞争最激烈的战场，但自动驾驶技术仍处于早期阶段，面临诸多挑战，如数据闭环的实现和不同构模型的架构革命。他同时指出，L4 级别自动驾驶的实现需要 license、技术学习和资源杠杆这三个关键要素，并预测未来出行市场可能出现的变化。
本期播客主要探讨了周期股的投资框架，特别是围绕有色金属展开。小 X 老师作为嘉宾，分享了他独特的投资方法，即通过基本面挑选品种，技术面决定买卖。他强调价格是共识的反应，并详细分析了铜、铝等金属上涨的核心逻辑，包括地缘政治溢价和资源安全担忧。小 X 老师还对比了黄金股、铜股和铝股的不同特性，以及公募基金在有色金属配置上的变化。此外，还讨论了钢铁、建材和农化行业的投资逻辑，以及宏观因素如利率和美元指数对大宗商品的影响。最后，小 X 老师给出了普通投资者参与大宗商品投资的三条建议，强调尊重图形和避免轻易做空。
本期播客主要讨论安踏体育以 120 多亿人民币投资彪马 29% 股权的事件。阿福分析了安踏收购彪马的原因，指出安踏旨在通过收购与耐克正面竞争，并覆盖运动行业所有领域。他认为，彪马的出售是由于公司亏损和母公司开云集团的债务问题。阿福还提到，彪马过去几年战略上的摇摆不定，先是模仿阿迪达斯进行潮流化转型，后又效仿耐克进行高端化和直营，但均未成功。两位主持人还探讨了收购后安踏可能采取的策略，包括加强直营、减少批发商、提升品牌价值和重塑品牌形象。他们认为，彪马未来在中国市场有巨大的增长潜力，可能成为安踏集团体量最大的品牌之一。
本期《投资实战派》播客由大卫和永庆共同主持，旨在回顾 2025 年的投资情况并展望 2026 年的投资策略。大卫分享了其 2025 年收益率与创业板指持平，主要得益于对 AI 及 AI 驱动组合的投资，并提及错过了存储板块的机会。永庆则强调从 “做得多” 到 “做得对” 的转变，认为投资应着重于少数高质量公司和长期伙伴的同行，构建认知交流的正循环。两人还讨论了调研的重要性，强调要多方验证信息，并与不同领域的人交流，以形成更全面的判断。大卫还分享了 “买套” 的投资心态，即希望好公司下跌以便加仓，并保持平常心，不强迫自己抓住所有机会。
本期播客以 “马镫改变世界的发明” 为主题，探讨了马镫这一看似简单的技术革新对古代战争、社会结构乃至文明进程产生的深远影响。嘉宾们从考古实物、历史文献等多重角度论证了马镫起源于中国并逐渐成熟的过程，并分析了其在骑兵战术演变中的关键作用，例如从骑射到冲击战术的转变。同时，播客还探讨了技术创新与社会文化之间的复杂关系，指出竞争压力往往是技术革新的重要驱动力，并以 AI 产业为例，类比了技术装备在商业竞争中的战略意义。
本期播客由听友胡维分享他对苹果公司企业文化、商业模式和管理层的深度思考。胡维从乔布斯时代到库克时代，探讨了苹果公司如何通过对利润至上的追求和对消费者的极致关注，塑造伟大的企业文化。他分析了乔布斯对产品体验的重视，以及这种文化如何在苹果的早期历史和产品设计中体现。胡维还对比了乔布斯离开苹果后的 Next 公司，反思企业文化与商业模式的匹配关系。他认为，库克时代苹果通过股票回购和建立牢固的生态系统，不断增强其护城河，并对苹果公司的未来发展方向进行了展望。
本期节目由两位嘉宾 Jeff 和 David 共同探讨了 2026 年中国人民币计价的大类资产投资机会与风险。他们回顾了 2025 年股票、债券、商品、房地产及汇率等市场的表现，其中 David 重点分析了 A 股市场，指出科技领域的进展和人民币升值预期是近期股市上涨的重要因素。Jeff 补充认为，市场存在神秘力量调控，形成上有顶、下有底的通道。David 建议关注谷歌链公司、创新药和医疗器械等大科技领域，以及供需格局改善的航空公司的机会。关于房地产，Jeff 认为仍处于下行周期，但部分城市的成交量已见底，预计 2028 年前后可能触底企稳。
价值投资在实际操作中往往面临理论与现实的脱节，投资者需重新审视市场在价值投资体系中的位置。通过结合一级市场 PE 投资与二级市场投后管理的双重视角，可以更清晰地观察到 K 线背后的叙事逻辑，以及信息触发如何具体影响股价波动。理解市场不仅是关注护城河与安全边际等宏观概念，更要深入剖析管理层动向、同行边际变化等微观实战信息。本次分享重点围绕市场在价值投资中的定位、对市场运行机制的深度理解，以及如何将投资逻辑转化为具体的实践过程展开，旨在弥合大佬理论与 A 股高强度竞争环境之间的认知鸿沟。
本期播客主要探讨了白酒行业的渠道变革与未来发展。嘉宾阿杜老师分享了他作为拼多多一线从业者，以及长期在白酒电商行业耕耘的经验，剖析了白酒行业受政府调控和税收压力影响的定价与渠道模式，以及过度强调商务需求而忽略消费者体验的营销问题。阿杜老师认为，白酒行业需进行市场化改革，学习奢侈品行业为年轻消费群体打造产品故事，并借鉴安踏等消费品公司的渠道变革经验。他还提到茅台的市场化改革是必然趋势，并对未来白酒行业渠道、营销模式和产品创新提出了建议，包括发展私域流量、餐酒搭配以及健康概念的露酒等。此外，还讨论了拼多多百亿补贴模式在酒水行业的实践，及其对行业产生的影响。
本期播客由 David 和嘉宾张老师共同主持，复盘 2025 年互联网和消费行业的重大事件与未来发展。讨论了 AI 技术对互联网流量入口的影响，以及对阿里巴巴和腾讯等头部公司的估值修复作用。同时，对外卖大战进行分析，指出美团在竞争中面临的挑战，以及阿里和京东的应对策略。消费方面，剖析了食品饮料行业增长放缓的结构性原因，并探讨了茅台等公司的投资价值。还分析了泡泡玛特等新消费品牌的商业模式，以及航空和旅游业的复苏潜力，强调了股东回报意识的重要性。
本期播客邀请了资深消费品和白酒零售行业投资者马中，探讨消费品投资的规律与关键点。马中分享了他从食品饮料行业到零售业的转变，以及在线下零售变革中发现的机遇。他强调了从供应链角度理解零售的重要性，并以白酒品类为例，阐述了如何通过名酒定制品直接对接零售连锁企业，从而降低成本，让消费者受益。此外，马中还分享了他在茅台镇的见闻，强调品牌的时间价值和用户价值，以及在一线感知消费者需求的重要性。他认为，消费品投资要深入理解品类特性，关注产品从制造到终端的整个供给链路，并与企业决策者进行战略层面的交流。
本期《投资实战派》播客由大卫主持，韩振海和李正担任嘉宾，主题围绕他们合著的《柏基投资之道》展开。播客深入探讨了柏基投资机构的投资理念、历史渊源、成功案例（如亚马逊和特斯拉），以及其独特的 “禁掉十问” 方法论。嘉宾们还分享了柏基在苏格兰爱丁堡的文化背景如何影响其投资哲学，强调了拥抱不合理和容错的重要性，并对中国投资者提出了宝贵的建议，鼓励大家从更长期的历史和周期视角思考投资，关注公司文化和持续寻找价值创造的机会。
Follow this podcast in Podwise
Sign in to get AI summaries, transcripts and mind maps for any episode, including new ones.
