新一代投资者似乎不爱买股票了：逐渐被ETF主导的市场和未来

ETF 已成为全球金融市场的核心秩序，反映了投资者从主动选股向规则化、被动化投资的深刻转型。这种趋势不仅呼应了现代社会对代议制规则的偏好，更通过 “自我强化” 机制，使资金流向高度集中于指数成分股，导致市场定价逻辑从基本面驱动转向流动性与共识驱动。在这一秩序下，传统价值投资面临挑战，因为个股的价值发现日益依赖于其是否被纳入指数及热门主题，而非单纯的企业内在价值。这种结构性变化使得市场呈现出明显的马太效应，流动性成为决定资产价格的关键变量，而不再是宏观经济或企业基本面。