Vol.10 从上世纪末的互联网泡沫聊起：老登资产为什么会被抽血，又是怎么回来的

当前市场资金系统性地从传统行业流向 AI 相关板块，这种现象与 1999 年互联网泡沫时期高度相似。市场在追逐新叙事时，往往忽视具备稳定现金流的传统资产，导致估值严重分化。历史经验表明，虽然技术浪潮会重塑产业，但市场情绪的周期性规律始终如一。投资者的成败不仅取决于对泡沫的判断，更在于能否通过合理的组织结构熬过极端风格下的相对落后。当投机热潮退去，市场终将回归现金流与盈利等核心指标，那些被冷落但基本面扎实的传统资产，往往会重新获得定价权。因此，在当前环境下，审视持仓资产的真实价值并保持耐心，是应对周期波动的关键。