EP54：Hyperliquid：关于增长、稀释与监管窗口

Hyperliquid 作为去中心化衍生品交易所，凭借自建 Layer 1 架构及 HyperBFT 共识，在链上衍生品市场占据主导地位。其增长核心在于 Hype3 的无需许可上币框架及与 Coinbase 和 Circle 达成的 USDC 收入分成协议，为平台提供了多元化收入。尽管其代币经济学采取回购销毁机制，对投资者较为友好，但平台仍面临严峻的监管风险，尤其是无 KYC 交易合成资产的合规挑战。随着加密市场周期波动，其绝对收入有所下滑，且面临中心化交易所的激烈竞争。目前 Hyperliquid 的 FDV 估值较高，未来增长空间取决于其能否在预测市场等新赛道取得突破，并有效应对潜在的监管压力。