Ep 35 | 一百五十个人，一年赚一百亿美元，这是门什么生意

Circle 的核心商业模式在于通过发行美元稳定币 USDC，将用户资金投资于美国国债并独占利息收益，本质上是一家无需支付存款利息的银行。尽管面临运营成本高昂及与 Coinbase 利润分成等挑战，导致其盈利能力不及 Tether，但其轻资产运营模式与网络效应具备显著潜力。稳定币的未来增长点在于成为投资交易的结算底座，而非简单的消费支付工具。此外，稳定币作为美国国债的重要买家，在巩固美元地位方面具有战略价值，这为行业监管提供了相对稳定的政策预期。尽管存在利率波动与信任风险，但随着应用场景从消费转向金融投资，稳定币正逐步演变为行业基础设施。