欢迎收听由行业资深从业者领衔的《老友记圆桌》(The OFR House)，这是一档提供深度、前瞻、真实行业洞察的播客节目。本期节目由 IOSG Ventures 的创始人 Jocy Lin 主持，邀请了多位加密行业重量级嘉宾，包括本末社区创始人超级君、区块链媒体人 Colin 以及资深创业者元杰，共同探讨 Web3 行业与传统世界的热点话题和未来发展方向。

「背景介绍」

2025年以来稳定币领域迎来里程碑式发展——全球监管框架加速落地，各国政府和监管机构对稳定币的态度从观望走向积极立法，以期将其纳入现有金融监管体系。随着美国《GENIUS法案》和中国香港《稳定币条例》相继通过，明确了稳定币的法律地位并引入发牌制度，稳定币合规化、机构化和应用场景的多元化将是未来持续关注的焦点。

当前，稳定币市场规模正持续增长超 2500 亿美元，据摩根大通预测，到 2028 年稳定币市场规模将会增长至 5000 亿美元。伴随着 Web3 数字资产和传统金融的融合，链上美股浪潮也进入了抢滩期。7月，知名在线券商 Robinhood 推出了面向欧盟用户的代币化美股交易服务，覆盖超过 200 种美国股票和 ETF，并计划扩展到专用的 Layer 2 区块链。Kraken 和 Bybit 等头部交易所同步上线了代币化美股和 ETF，供非美国用户 24/7 交易，甚至支持提现到自我托管钱包并用于 DeFi 抵押。

在本期节目中，我们不仅探讨了 USDT 利润飙升至 130 亿美元的惊人现象，更深入剖析了 USDT 与 USDC 截然不同的商业模式，揭示了合规与加密原生路径下的利润差异与市场策略。我们还将讨论传统巨头 (如 PayPal, Stripe) 如何布局稳定币市场，同时，我们对近期火爆的“币股”概念展开激辩，分析其对行业流动性的潜在虹吸效应，并探讨“链上美股”作为下一波浪潮的可能性。本期节目也将直面行业挑战：Web3 行业的流动性困局和结构性矛盾、币安 Alpha 策略的深层影响，以及行业如何才能实现 “币东好过股东” 的愿景。

「本期老友」

👤 主持人

Jocy Lin, IOSG Ventures 创始合伙人

👤 嘉宾

Yuanjie，Conflux 联合创始人

Colin Wu，吴说创始人

超级君，Benmo 社区创始人

「本期内容」

09:35 话题一引介：稳定币的商业模式与市场格局

11:32 稳定币为什么能成为“杀手级应用”？USDT 的发展历程与合规化之路

14:13 Circle 的合规化尝试，在利润分配上面临挑战

16:19 MakerDAO 的特殊存在与发展瓶颈

20:23 2019 年 Tether 面对监管危机

22:17 Tether 会选择什么样的公链

23:54 USDT 与 USDC 商业及分销模式的差异；为何 USDT 利润远超 USDC

29:08 Tether 早期的“擦边”和“野蛮生长”

31:53 中心化稳定币的信任危机，加密行业应在合规与去中心化之间找到平衡

34:42 话题二引介：稳定币超级应用与传统企业入局，Paypal、Meta、Stripe 等巨头上桌

36:50 为何 Crypto 原生企业比传统巨头更具优势

38:40 支付习惯难以改变，稳定币的机会在于尚未普及电子支付的第三世界国家

42:20 京东、阿里的稳定币影响范围

43:52 话题三引介：加密货币概念股票动作频发，传统机构更倾向买币股而非直接购买比特币？

46:37 币股加密行业的内生流动性，是不可持续的“泡沫”

51:37 币股炒作、内幕交易风险较高

53:46 美股上链的战略意图

55:19 链上美股是伪命题，如何实现传统市场资金回流加密行业

59:50 链上美股提高资金使用效率，实现乐高式组合，提升全球流动性

63:03 话题四引介：币安 Alpha 策略对行业的影响，行业自监管能否推动行业成熟

63:49 Alpha 是币安的防守型策略，资产滥发属于结构性困境

65:51 币安如何通过分层策略管理上币质量，促使行业一级市场投资和创业逻辑改变

70:23 挖提卖的真实面貌，“币东”好过股东需要行业共同努力

74:55 重塑行业秩序、建立行业自监管体系

「关注我们」

加密世界的牌局瞬息万变，今天的洞察或许就是明天的风向。想要与我们一同把握行业脉搏，洞悉资本暗流？别忘了订阅《The OFR House》，锁定下一场老友记圆桌。

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