当创新药行业站在结构性拐点，旧的估值体系正在松动，新的共识尚未建立。在这样的大背景下，由北京市海淀区人民政府、中国医药企业管理协会、中国医药生物技术协会指导，北京市海淀区人才工作局、中关村科学城管委会、E药经理人、中国医疗健康投资50人论坛联合主办的2025’第十七届中国医药企业家科学家投资家大会（启思会）在北京举行。会上，一场汇聚产业与资本智慧的对话《医药估值体系的重构与思辨》在“‘重塑价值，赢在拐点’首届中国医药上市公司价值管理峰会”上展开。一位纯科学家背景的创始人坦言：“我至今还是摸不透二级市场。”

明明自觉公司一切都按计划正常推进，可二级市场有时候会突然波动，直呼“不是我们这些搞生物、搞药的人能完全说清楚的。”这番感慨，道出了无数医药企业家在市值管理中的共同困惑。

市值管理，堪称药企的“必修难题”。于传统药企，它意味着在转型阵痛中重塑估值逻辑；于新上市企业，它是快速赢得市场认可与合理定价的严峻挑战；而对潜心科研的创始人，这更是一个陌生而复杂的全新课题。混乱孕育机遇，拐点催生变革。当价值需要被重塑，中国创新药企如何在这场必答题中赢取高分？

无论是传统药企的市值突围、Biotech向Biopharma的艰难转型，还是小微团队在质疑中的价值验证，中国创新药企正站在新一轮发展的起跑线上。如何在拐点中识别机遇、在挑战中实现跃迁，考验着每一位参与者的智慧与定力。

既然已经上市，就必须善用二级市场工具，助力战略突破。当前创新药板块估值水位回升，为所有企业创造了有利的宏观环境。然而，如何明确自身坐标、选择突围路径，成为摆在每一家公司面前的现实课题。

毕竟放眼望去，上市公司群体中，中小市值企业占了大半。小市值公司往往面临的共性困境都很相似：一是资源储备不足，二是管线布局存在短板；三是创新能力相对偏弱。面对这些难题，企业更多只能依托二级市场的水位涨跌，再结合自身管线突围的相关进展变化，来动态调整公司的突围策略。

对于纯科研出身的创始人们而言，市值管理这门功课则更难了。

行业确实到了拐点，但这对每家企业的影响不尽相同。就像常说的“危中有机”，危险出现的时候，往往也是新机会涌现、行业结构重塑的契机。

当处于从Biotech向Biopharma转型的关键阶段时，若能提前准备，加速价值兑现，就能抓住拐点实现向上发展。

当旧的估值体系松动，企业如何与资本市场有效对话？请您明天接着收听。

当科学家听不懂二级市场（上）

谭勇品读医药风云

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