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1 避免购买高估值

高股息的公司必定不会有太高的估值，高的估值往往会让投资者亏损。如果从一开始就选择低估值的公司，从统计上来讲，就降低了亏损的概率。

2 避免购买人品烂的管理层，避免碰到不懂的克制的管理层。

芒格曾说过很多公司的管理层天然都有一种把企业规模做大的冲动，他们不会考虑资本的配置效率，他们往往选择去收购一些劣质的资产来增加公司的规模。如果投资高股息的公司，天然的就避免了选择与这一类管理层为伍，高股息公司的管理层把资本分给股东，让股东自由的选择。

由于小股东没有渠道像巴菲特这样直接与公司管理层对话，所以，对于任何的管理层我们都应该报着怀疑的态度，尽量选择自己配置公司剩余的资本，只有高分红的公司才让小股东拥有自己配置公司剩余资本的权利。

不懂得克制的企业，长期能够获得成功的微乎其微。大部分的管理层站在时代的风口上获得了一些成功，成功之后觉得自己无所不能，开始多元化。最后企业衰败，自己也身败名裂。

3 避免购买差的商业模式

差的商业模式基本上不会赚到太多的自由现金流，要么一直在不断地投资，要么只赚账面利润，看不见现金流。

能够长期派息的企业，都是能够赚到自由现金流的企业。这类企业的商业模式必定不会太差。买低估、并且商业模式能够赚到现金流的企业，离投资成功就更近了一步。

4 避免购买资产负债不稳健的公司

资产负债表差的企业稳定性很差，管理层不会敢于大笔的派息给股东。

高股息的公司往往资产负债表健康，现金流、货币资金充沛。当面对疫情，汇率，原材料波动，关税等等突发因素的时候，强健的资产负债表保障公司能够长久的活下去。如果公司长期活下去的能力都很差，那还谈论什么长期收息呢？

5 避免被熊市，牛市思维影响

因为人都受近因效应的影响，也就是说往往最近一段时间的环境往往会固化人的思维。

长期的熊市环境，市场稍微变暖就有一种想要卖掉的冲动。可熊市的末尾，也是牛市的初期。牛市末期，刚刚下跌，就有一种要进去抄底的冲动，往往抄在了半山腰以上。

如果是股息思维，你不会因为熊市刚刚转暖，就被甩下车。也不会因为整个市场出现泡沫，刚跌了一点，就冲去进抄底。因为牛市初期，股息率一般还比较高，所以不会轻易下车，除非股价上涨到一定程度，导致企业的股息已经低于无风险收益了。牛市末期，股息率一定不高，所以也不会轻易抄底。

6 养成长期思维

因为派息不会只看一年，短期高派息没有任何意义，要看长远的派息能力，所以就会敦促我们去研究公司的长期竞争力。散户相对于大机构，我们的优势就是资金的长期属性，专注于长期更能够让我们获取优势。

这个市场上大部分参与者都是来炒股的，不是来投资的，因此大部分人都是亏损的。投资是需要逆向的，我们只有做一点与大家不一样的事情，才能收获更大的收益。

7 利于持股心态

因为高股息，持有两三年，可能持股成本就下降了20-30%。收股息都是瞄准着长期多年的思维持股的，长期持股的思维，就会忽略短期市值的波动。

我平时会把自己的持股用表格统计，在表格中，我非常关注股息和透视盈余两项。

4月7日，是创造了我账面亏损最大的一天，但是我打开自己的持股表格，我每年获得的股息和透视盈余却不会这么大变化。25年可以获得的股息对应24年的业绩，这个数基本上是确定的。26年可以获得的股息做保守预计，也完全覆盖我的生活成本，并且还有盈余。

由于我的股息完全够我的生活开支，并且还有结余。我不会卖掉自己的股份，因此账面的市值对我而言其实就是数字而已，市值数字大，自己当然开心，如果数字变小了，体感虽有不好，但不会像过去盯着市值的变化那么难受，能够以一种平和的心态去对待。

8 避免不理性的消费：

最近几年股票账户赚了一些钱，我一直有种冲动去给家人和自己换辆车，买车我需要卖掉股份，虽然卖掉的股份只会影响小几万的股息，但是一想到自己的持股数量要减少，就有些舍不得。想想再攒几年，把分红做的更高一些后再换车，毕竟我目前的车才开了五年，里程也才四万公里。

这种股息思维，不盯着账面市值，就会避免自己不理性的消费，让我能够在滚雪球的早期阶段积累更多的本金。

9 股息复投能够创造更高的收益

其实，从理性的角度来讲，高股息投资者是希望股价一直低估的，因为股息复投的时候，可以获得更多的股份。长期来看，市场低估值带来的股息复投收益率会更高。这个结论在西格尔教授的书里面做过案例统计。

西格尔统计了1950年到2003年的数据，IBM的股价上升幅度每年超过11%，这个水准比新泽西标准石油高了近3%，然而标准石油提供的投资者收益却能超过IBM，这其中高股利率的作用至关重要。1950～2003年，标准石油的股票价格大概上升了120倍，而IBM的股票价格则上升到原来的近300倍，不过1950年投资标准石油并将股利再用于购买该公司股票的投资者可以积累的股票数量为最初购买量的15倍，而IBM的投资者采用相同的积累方法只能拥有3倍数量的股票。

较低的市场预期和较高的股利支付再加上较好的增长速度就是完美的投资，美股市场的标的就是菲利普莫里斯公司。1925～2003年年底，菲利普·莫里斯公司向投资者提供的复合年收益率高达17%

10 回归投资的第一性原理

我理解的投资的第一性原理就是看公司本身创造多少现金流回报，就是看自由现金流折现，作为小股东，甚至可以看股息折现，试想一下，我们创业，本质上是看做的生意能够给我们赚多少钱，能够分多少钱。股票市场中纯粹的边际思维博弈本质上是赌博，投资收益需要别人接盘才能获得。

回归投资的第一性原理，是我股票账户开始走向稳定盈利的重要原因

2829.高股息思维为什么重要

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