我国第一梯队的中药企业，要么有很强的创新研发能力，如康缘、以岭、天士力；要么都形成了特色标签的品牌，如片仔癀、云南白药和东阿阿胶，都是名如其实；要么有百年老字号的底蕴，比如同仁堂虽不与哪个产品强挂钩，但其本身成为了中药质量的代名词，占领着用户心智，以高品质持续获得品牌溢价。

相比上述同行，白云山显得有些特殊。一不属于创新组选手，二在独特的品牌标签上也乏善可陈，三尽管有老字号的基因，却没有对应的名气。谈到白云山，有人会联想到王老吉，有人会联想到金戈（伟哥），有人会联想到陈李济……

这些子品牌单拎出来，来头并不小。比如陈李济曾有“南药之首”的名号，清朝时和同仁堂不相上下。然而现实却是，将白云山包括陈李济在内的所有资产全打包在一起，市值依然不如同仁堂一家高。

往好了讲，这是白云山资产储备深不见底，增长空间大的表现；往坏了讲，这是品牌形象混乱，形不成合力的结果。

早在2015年，白云山就立下过千亿市值的目标，二级市场对白云山的期许更高，不少股民甚至希望能冲到2000亿。然而十年过去，白云山的表现却愈发萎靡，随着近日董事长李楚源的辞职，白云山的未来预期又蒙上了一层阴霾。

这家药企究竟需要做些什么，才能回到他应该处在的位置？

白云山一共分为四个板块：大健康、大南药、大商业和大医疗。

大商业板块属于医药流通业务，一向利润微薄，主要起辅助作用；大医疗板块仍处于布局与投资扩张阶段，暂且按下不表。剩余两个板块里头有不少拳头产品，个别还很强势，很能打。

大健康板块中，众所周知的一号产品是王老吉，是国内当之无愧的“凉茶一哥”。2023年，王老吉大健康公司实现营收为100亿元，占了该板块当年111亿营收的绝大部分。

大南药板块包括中西药两个方面，拥有陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12 家中华老字号药企，以及消渴丸、小柴胡颗粒、滋肾育胎丸、板蓝根颗粒系列、华佗再造丸、脑心清片系列系列等产品。优点在于品种很全，缺点在于，一个大品种都没有。

西药产品中最强势的是“金戈”，万艾可的仿制药，效果差不多，不过单次用药成本仅为辉瑞原研药的四成。2014年，金戈拿到了“伟哥”的商标独占许可，成为了是国内唯一合法拥有“伟哥”商标使用权的西地那非产品。

2023年，金戈营收近13亿，是白云山唯一收入超过10亿元的大单品药物，销量多年跻身化学药市场前十。

然而，每一个强势产品都存在“基础不牢”，摇摇欲坠的迹象。

博而不专，杂而不精，样样通样样松，是不是对这家老牌企业最精准的评价？请您明天接着收听。

广东中药一哥开始迷茫（一）

谭勇品读医药风云