众所周知，2023年是医药资本寒冬，可寒冬究竟有多冷？具体到每个人，每个工种，每家企业，体感总是不太一样的。不过，薪水下降了，现金流告急了，融资变困难了，这些“共识”难免搞得人心惶惶。

年景好的时候，做个PPT就能融到几个亿。现在连续跑十几个会，都不见得能让投资人正眼瞧上一下。到底怎么了？产业亟需一套完整的数据勾勒出过去，好在未来多觅得一丝确定性。尽管数据不能说明一切，天下也不能什么都拿来量化，但数据总是最公平的。

为了提高医疗行业的资源配置效率的目标，中国医疗健康产业投资50人论坛（H50)历时两个月时间，完成了《2023年医疗健康投融资产业报告》，从临床、产业和资本多方面回顾2023年，阐述中国医疗行业及重要子领域的发展状况，帮助医疗产业和医疗投资机构更好地进行资源配置，避免重复和低效投资，造成宝贵社会资源的浪费。

那么，数据都显示了什么？

从基本面来看，根据国家统计局数据，2023年，医药制造业利润总额累计同比下滑了15.1%。而且主要集中在下半年。由于轰轰烈烈的“反腐”等行动，医院诊疗和企业商业活动受到不同程度地影响，7月-12月营收累计同比增速在-3.6%到-2.6%之间震荡。融资数量和金额更是双双下降。

2020年，新冠疫情带来了医药领域的投融资井喷。2021年的高峰期，融资项目达到1630起，总融资额2799.38亿元。与之相比，整个2023年，一级市场投融资事件总计891起，累计金额约907.86亿元——数量减半，金额不足当时的三分之一。

但也不全然都是坏消息，寒夜里，依然有那么一丝曙光。至少从月度数据来看，或许是受到连续不断的对外授权成功消息的刺激，2023年10月以后，投融资数量较此前有所回升，金额在12月也有了小幅上涨。不过，这种态势是否会在2024年延续？依然存在巨大的不确定性。尽管今年以来，行业信心似在不断巩固，却仍显得有几分底气不足。我们相信未来会更好。但相信从不来源于盲目的乐观，而是源于对数据的熟稔，以及对规律的掌握。两者相加，方才能得到坚定的信心。

与欧美相比，中国创新药的发展历史还相当短，但遵循的内在经济规律都是一致的。上个世纪九十年代末到本世纪初，中国整体面临着“缺医少药”的问题，那时候的医药行业任务不在于创新，而在于及时对国外流行产品进行仿制，或将高校研究成果进行转化，并搭建好稳定的供应渠道，解决老百姓的健康需求。这波浪潮下，一批或是拥有快速仿制能力，或是掌握了坚固渠道的传统巨头涌现了出来。只不过，这一阶段的行业和真正意义上的创新关系不大，因此并没有激发一级投融资市场特别大的反响。

都卷仿制药，不搞原创的结局，就是全行业不可避免地陷入低端竞争。21世纪的第一个十年，在滥发的药品批文下，公司的竞争力不来源于产品，而是取决于销售、人脉和公关。2015年，食药监局一纸临床试验数据核查公告发出，终结了这个混乱时代，也为创新药的发展奠定了基础。

当看到创新终于有了回馈的希望，投融资机器随之启动。背后的逻辑，正是基于对中国这个新兴行业监管变革和创新崛起的乐观预期。

随着科创板和港股18A资本通道的打通，上市资产价格不断上涨，使得更多原本对医疗健康产业从未有过系统布局的投资者在高回报预期诱惑下，对潜在的研发和商业化风险视而不见，携带大笔资金进了场。

中国医疗健康产业投资50人论坛2023首份医疗健康产业投融资报告，从临床、产业和资本多方面如何回顾2023，请您明天接着收听。

H50首发2023医药产业投融资报告（一）

谭勇品读医药风云

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