中国经济2025：向旧时代彻底告别

VEXILLA 的播客分析了 2025 年中国经济的重估现象，指出在体制约束下，尽管实体经济复苏乏力、通缩阴影尚存，但资产价格却强势上行，呈现金融强实体弱的格局。这种重估由科技股带动，伴随着新旧动能的分化，资金压注少数赛道和趋势，旧动能被系统性降权，新动能被结构性加权。外部环境方面，中美战略竞争也影响着资产定价，中国凭借齐全高效的产业链构成核心竞争力。然而，这种模式也面临国强与民富的结构性冲突，以及对外部依赖的风险。播客还深入探讨了金融通胀与实体通缩、经常项目强势与资本项目疲弱、出口增长与消费低迷、新产能增长与旧产能衰退、商业银行与投资银行分化等五条分化路径，揭示了中国经济正在经历的深刻时代切换，并对房地产和汽车市场等关键领域的不确定性进行了分析。