关于经济与投资话题的播客。 人心决定的经济世界中，外部性无处不在。 不讲陈词滥调，以干货为主。 添加微信waibuxing可以领取主播推荐书单一份。 查看付费课程请复制打开链接：https://appuz6ddnhy8318.h5.xiaoeknow.com
投资的核心在于运用 “边际思维”，即基于未来的可能性而非过去发生的事件做出决策。散户常因受近期市场噪音干扰，陷入 “追涨杀跌” 的心理陷阱，这与人类在自然界中形成的生存本能相悖。以中国平安为例，分析个股需将其拆解为寿险、财险和银行等独立业务板块，并重点关注各板块的增长潜力。中国平安近年来核心业务增长趋于平缓，且通过大幅提高分红比率释放了从 “成长股” 转向 “价值股” 的信号。投资者应意识到，估值体系的重构意味着该股已难以回到过去的高增长估值区间，抄底时需审慎评估业务是否已触及天花板，而非盲目期待历史估值回归。
中国 A 股的注册制改革并非字面意义上放弃实质审核，而是保留了 “窗口指导” 逻辑，实质上仍在筛选优质企业。与过去核准制下 IPO 因市场波动频繁暂停不同，现行制度的核心进步在于建立了明确的上市预期，确保了审核流程常态化。虽然新三板曾尝试推行真正的注册制，但因缺乏对企业质量的实质把控，导致了流动性枯竭。鉴于中国资本市场以散户为主，全面推行完全放开的注册制存在风险，当前的渐进式改革策略在平衡市场流动性与监管职能方面具有现实必要性。
巴菲特之所以能长期保持绝对正收益，核心在于伯克希尔·哈撒韦独特的财务结构。该公司的资产配置中，约 50% 为并表公司，其利润直接计入财报，但股价波动不予体现，从而有效平滑了市场风险。这种会计机制为公司提供了约 10% 的保底收益率，使其在股市低迷时期仍能维持正增长。若剔除这一并表资产的影响，巴菲特在过去 60 年中的亏损年度将从 11 年增加至 20 年，亏损频率将与市场两到三年的涨跌周期高度吻合。因此，并表公司的稳定盈利能力是巴菲特实现长期稳健回报的关键秘密，而非单纯依赖二级市场的股票投资。
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