📄 今天的中国经济，正在发生什么？

欢迎来到知行小酒馆，这是一档由有知有行出品的播客节目。我们关注投资，更关注怎样更好地生活，我是雨白。

今天这期节目，我们想围绕一份刚刚发布的报告展开，叫作《中国经济新范式：动因、趋势与政策含义》。

发布这份报告的是中国金融四十人论坛（CF40），这是一家专注于经济金融政策研究的专业智库。平时，TA 们会围绕重要的经济问题，组织政策部门、学者和金融从业者一起讨论，也会做比较系统的课题研究。那这些研究不只是面向公众发表观点，也会为政策讨论提供参考。

好奇的我，自然找来这份报告认真读了一遍。但有意思的是，读着读着，我产生了一个非常朴素、甚至可能有一点不礼貌的困惑。报告里说，房地产回不到过去了，新的产业正在崛起，大家还是不太敢花钱，地方财政也面临着很大的压力......这些话单独拿出来，好像每一句我们都听过。

但我相信，这么多研究者花费很长时间写一份报告，当然不会只是把我们已经知道的事情重新说一遍。所以我真正想知道的是：

这些我们好像已经知道的事实，放在一起以后，到底会推导出哪些不那么显而易见、甚至反共识的结论？如果经济真的开始用一套不同的方式运行，我们却还沿用过去的经验，那么我们最容易在哪些事情上判断错误，又可能会因此付出什么样的代价？

于是，我们邀请了今天的嘉宾郭凯老师来到小酒馆，他是中国金融四十人研究院院长。和我一起向郭凯老师提问的，还有小酒馆的老朋友大卫翁。

我们想知道，房地产到底有没有见底？新的产业真的能接替房地产，成为中国经济的新引擎吗？就算产业和企业变强了，普通人的工作和收入也一定会跟着变好吗？以及，站在今天这个位置，我们最可能过度担心什么，又最可能低估什么？

比起按照章节替大家复述这份报告，或试图说服你对未来应该乐观或者悲观，我们更想借这次机会弄清楚三个问题：现在到底发生了什么？我们正在往哪里去？以及，这一切到底和我们有什么关系。

希望这期节目对你有些启发。

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🍻 本期嘉宾

郭凯：中国金融四十人研究院院长，哈佛大学经济学博士，著有《王二的经济学故事》《一沙一世界》等。

大卫翁：《起朱楼宴宾客》播客主播，《资产配置行动指南》作者。即刻：大卫翁

🪡 时间轴

05:21 一个反共识：中国经济的拐点可能已经到来

11:15 旧经济的坍缩和新经济的生长，是两条没有交集的平行线

17:40 为什么技术革命的红利，总是晚一步才落到我们的生活里？

21:32 未来的很多工作，也许在今天看起来毫无意义

31:41 明明新产业发展得如火如荼，怎么看起来和我毫无关系？

32:11 经济韧性的背后，是无数个体和家庭在奋力自救

41:03 不愿意消费，归根到底是对未来收入没有乐观预期

52:13 报告里这 3 个信号值得留意：经济拐点、电力革命和财政体系

01:00:08 我们做出的重大人生决定背后，其实都默认了某个宏观经济的未来

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02:42 相关书籍《王二的经济学故事》

04:57 相关报告《中国经济新范式：动因、趋势与政策含义》。报告提出驱动中国进入新范式的四个动因是：房地产与制造业产能周期见底、新经济与 AI 及能源革命兴起、人口老龄化与财政巩固、全球地缘风险上升。

05:52 相关文章《长尾：一个关于地产泡沫破裂的跨国观察》

08:11 线性外推：指根据事物过去或已知的变化趋势（假设其沿着一条直线或恒定规律发展），直接延伸推断其未来数值或长期表现的一种预测方法。

10:39 出清：指在特定价格水平下，商品或服务的供给量与需求量达到平衡的状态，此时市场上既不存在超额供给也不存在超额需求。

11:47 一鲸落，万物生：鲸鱼死后沉入深海（俗称鲸落，Whale Fall），其遗体为深海生物提供长期营养与栖息地，形成独特的深海生态系统。

18:04 转移支付：通过政府无偿支出实现社会收入和财富再分配的一种手段，该支出不涉及商品或服务的交换，社会保障、社会福利等都属于转移支付的一种。

24:10 UBI（Universal Basic Income，全民基本收入）：指不设工作、收入等前置条件，由政府向全体成员定期发放一笔基本生活费用的制度设想。

25:50 生命自会找到出路：出自 1993 年经典科幻电影《侏罗纪公园》，用以表达生物在逆境与人为控制下依然具有顽强的适应力与演化潜能。

22:25 新三样：指电动载人汽车、锂电池和太阳能电池。

26:49 相关报告《一场进行中的接力——房地产与新经济的此消彼长》

图片来源：《中国经济新范式：动因、趋势与政策含义》

33:51 斩杀线：原为游戏术语，指敌方血量低于临界值时触发被动或可被玩家一击必杀的血量界限。后被博主引申用以形容现实中，美国普通中产阶层脆弱的财务状态，当固定支出持续挤占一个人或家庭的现金流时，一旦遇到突发事件提跌破临界值，就可能迅速陷入难以承受，且几乎没有翻身可能的的社会生存困境。

34:43 次贷危机：全名「次级房屋借贷危机」，指 2007 年在美国爆发并在全球范围内引起巨大震荡的金融危机。起因是银行向信用资质较低、还款能力较弱的借款人发放了大量「次级贷款」，当房价下跌、这些人无法还款时，贷款违约激增，以这些贷款为基础打包的金融衍生品价格暴跌，金融体系的信任链也随之断裂。相关作品《大空头》。相关节目《SP03 霍华德·马克斯：投资中，真正重要的那些事》《SP07 比尔·格罗斯：债券之王》

38:17 相关节目《SP08 李录、比尔·阿克曼、琳达·拉施克：通往投资大师的路，从来不止一条》

41:27 罗伯特·霍尔（Robert E. Hall）：美国经济学家，斯坦福大学经济学教授。2026 年，因与迈克尔·伍德福特（Michael Woodford）发现宏观经济稳定的微观经济基础，共同获得诺贝尔经济学奖。相关论文《Stochastic Implications of the Life Cycle-Permanent Income Hypothesis》。

45:09 2016 年，杰弗里·辛顿（Geoffrey Hinton）公开表示应该停止培养放射科医生，因为 AI 在五年内会做得比人类更好。实际情况是，2025 年美国诊断放射学住院医项目提供了 1208 个名额并基本招满，创历史新高；同年放射科医生的平均年薪是 57.1 万美元，同比上涨 9%。

47:51 据国家统计局数据，2026 年 9 月居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.9%（涨幅比上月扩大 0.1 个百分点），扣除食品和能源的核心 CPI 同比上涨 1.0%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨 5.0%，涨幅比上月扩大 1.2 个百分点。

CPI（居民消费价格指数，Consumer Price Index）：是综合反映一定时期内居民消费的商品和服务价格水平总体变动情况的相对数。CPI 是宏观经济分析和决策、价格总水平监测和调控以及国民经济核算的重要指标。相关内容《居民消费价格指数（CPI）是如何编制的》
PPI（工业生产者出厂价格指数，Producer Price Index）：指一定时期内工业企业产品第一次出售时的出厂价格总水平的变动趋势和变动幅度的相对数。PPI是价格统计指标体系的重要组成部分，反映了国民经济活动中生产环节的产品价格变动情况，对监测宏观经济运行情况具有重要作用。相关内容《什么是工业生产者出厂价格指数（PPI）》

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🎺 创作团队

主持雨白大卫翁｜嘉宾郭凯｜制作周一｜后期孙称｜单集封面 Public Domain Image Archive

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