EP16. Meta是AI时代扶不起的阿斗吗？

Meta 正处于从传统广告巨头向全栈 AI 公司转型的关键阶段。尽管二季度财报显示其 99% 的收入仍依赖广告业务，但公司正通过巨额资本开支布局算力基础设施、智能眼镜及个人超级智能体（Muse）。这种 “全栈” 投资策略旨在通过生成式推荐模型提升广告转化效率，并探索以 Agent 为核心的商业闭环。然而，高昂的资本支出与折旧压力对现金流构成挑战，市场对其能否在短期内将算力转化为稳定收入持谨慎态度。Meta 试图通过动态竞价机制分配稀缺算力，并建立独立的融资主体以降低信用风险，这种战略布局既是对行业未来演化趋势的响应，也是在加息周期下寻求第二增长曲线的艰难尝试。