对话硅谷资深投资人：从 GPU 到 Token Factory，AI Infra 的生意逻辑正在重写

2024 年至 2026 年间，AI 基础设施行业从单纯比拼 GPU 算力转向聚焦电力、并网许可及资产负债表能力。推理优化技术趋于开源与商业化，导致算力租赁业务利润空间压缩，“New Cloud” 公司正演变为具备基础设施金融属性的运营实体。Nebius 通过垂直整合与保留现货容量博取定价权，而 CoreWeave 则通过长期合约锁定收益。推理平台如 Fireworks 面临 API 调用价格战，正向模型后训练及深度绑定客户数据流的上游业务拓展以构建护城河。电力与并网许可已取代 GPU 成为最稀缺的战略资产，未来数据中心建设将向海洋、太空等多元化能源场景延伸，以应对物理瓶颈。