EP09|钱放着是利息，钱流起来是生意：Circle 会是下一个百倍股吗？

Circle 是一家以稳定币 USDC 发行为核心的金融科技公司，其估值逻辑正从单一的 “利率银行” 向多元化的金融基础设施转型。当前，Circle 的营收高度依赖储备金利息，受利率波动与 USDC 流通量影响显著。市场通过分部估值法评估其价值，将稳健的储备收益与支付网络（CPN）、ARK 链等高增长潜力业务拆分考量。尽管面临 OpenUSD 等竞争对手在 B2B 领域的挑战，Circle 仍凭借合规性与网络效应占据行业领先地位。未来，随着 AI Agent 支付场景的落地及跨境支付网络的扩张，Circle 有望从单纯的资产发行商演变为全球资金流转的底层基础设施，但其支付业务的规模化盈利仍需长期观察。