a16z 项目接连倒闭，零 VC Hyperliquid 市值 300 亿：加密 VC 正在经历祛魅时刻

加密行业正经历对风险投资公司（VC）背书的系统性祛魅。以 a16z crypto 为例，其投资项目的高失败率揭示了传统 VC 长期持有逻辑与加密市场快速轮动周期之间的严重错配，以及 VC 与散户在代币解锁抛压上的利益冲突。相比之下，去中心化交易平台 Hyperliquid 摒弃外部融资，依靠自有资金和极致的产品体验跻身市值前十，证明了真实用户需求与社区利益共同体才是项目长久发展的核心驱动力。当前市场信心已从盲目追随 VC 光环，转向关注真实交易量、产品收入来源及代币经济模型的透明度，产品力正取代资本背书成为衡量项目质量的最终标准。