本期介绍

几乎每年都有人说，今年是 RWA 元年。但把股票、房贷或其他现实世界资产变成代币之后，下一步是什么？当资产能够被拿去抵押、借贷和组合，链上的收益究竟由谁支付，又能持续多久？

本期 Day1Global，我们邀请 Kamino 战略负责人 Cheryl Chan，与 Ruby、Star 一起聊聊链上金融的变化。Cheryl 的经历横跨传统金融、加密投资与 DeFi；她观察到，机构的问题正在从“要不要参与 Crypto”，转向“怎样把托管、抵押品、融资和合规接入已有的金融体系”。

我们从代币化股票的借贷用途聊起，追问高 APY 背后的薄流动性、周末价差和做市机制，再通过 Figure PRIME 与 OnRe 的案例，理解住房信贷、再保险等真实经济活动如何与链上资金连接。Cheryl 也分享了 Kamino 对完整信用系统的思考：除了借贷合约，还要把预言机、清算和机构的资金成本放在一起看。

AI 会先成为帮用户理解风险的助手，还是直接接管钱包？在 Cheryl 的介绍中，AI 已经进入 Kamino 的部分多签监控和代码安全工作，更自动化的金融应用仍需要探索。如果你在使用链上收益产品，关心机构如何采用 RWA，或希望理解链上金融的基础设施，这期讨论提供了一套从收益来源、风险到真实使用场景的观察方法。

关键词

Kamino、Cheryl Chan、RWA、链上金融、Solana、代币化股票、DeFi、TradFi、真实收益、风险调整后收益、Figure PRIME、OnRe、再保险、机构信贷、链下抵押品、AI 安全

本期嘉宾 & 主持

嘉宾 Cheryl Chan

Kamino 战略负责人（Head of Strategy），负责策略与增长，曾在 Dragonfly 从事投资。

主持 Star

播客 Day1Global 主理人，10+年用户产品经理，技能树横跨内容社区、电商平台和人工智能，在探索成为全球化时代的超级个体。推特/X @starzq；即刻 starzq

主持 & 制作 Ruby

播客 Day1Global 主理人，10+ 年互联网运营，曾在亚马逊/阿里/蚂蚁等多家科技公司就职。推特/X @rubywang ; 即刻 rubywang.eth

时间轴

00:00 - 为什么这一轮 RWA 可能不一样：Cheryl 的跨界经历、DeFi 用户的理解门槛，以及从 VC 转向机构金融基础设施的原因
07:19 - 资产上链以后还能做什么：用 SOL、代币化股票取得流动性；高 APY 小池、周末价差，以及股票借贷与永续合约的不同用途
16:37 - 机构开始问“怎样参与”：托管、抵押率、清算和法律结构如何接入原有体系；熊市中的收益来源与持续付息者
24:28 - 操作容易，选择困难：普通用户怎样理解收益背后的风险，AI 能帮助什么；再看 PRIME 与 OnRe 的存款案例及链下业务
32:16 - 从借贷合约到完整信用系统：链下抵押品、合格托管、固定利率需求，以及 Cheryl 眼中 Kamino、Morpho、Aave 的差异
40:04 - Solana 的金融用途与 AI 防御：成本、结算和可组合性为何重要；多签监控、漏洞发现、形式化验证和配置预审如何分层推进
46:43 - RWA 是否真正被采用，看什么：从发行和存款规模到资产利用；美国创新与亚洲采用的交汇，以及给 Crypto 入行者的建议

免责声明 & 风险提示：主持人在播客中的观点仅代表个人看法，且可能持有播客中讨论的公司或资产的头寸。本播客仅用于提供信息，不构成投资建议。Always DYOR（Do Your Own Research）。

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E84. RWA 收益从何而来？从代币化股票到机构金融 ft. Kamino Cheryl

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E84. RWA 收益从何而来？从代币化股票到机构金融 ft. Kamino Cheryl