E85｜用DeFi视角重看OpenRouter：推理大集市、模型与算力解耦、token订单流争夺战

AI 推理市场正经历从简单的模型聚合向复杂供应链金融化的演变。OpenRouter 不仅是 API 路由服务，更是一个动态的 Token 交易市场，通过竞价机制打破了私有模型公司的定价垄断。AI 算力供应链已高度分层，从底层的 GPU 硬件、能源供应，到中间的推理优化与运维，利润空间在各环节间动态博弈。目前，算力资源正逐渐商品化，但由于缺乏统一的流动性基准，市场仍处于早期阶段。随着算力期货等金融衍生品的出现，算力定价正向电力等大宗商品模式靠拢。Pantera Capital 研究总监丹妮指出，未来价值将向用户交互入口与上游能源基础设施两端集中，而中间的推理运维环节将面临利润挤压，算力市场的金融化将为参与者提供关键的风险对冲工具。