欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫美国非农就业数据是怎么出炉的，来自波西米亚弗雷迪。

今年8月7日晚上八点半公布的美国7月非农就业人数，因实际值与预期差距极大，数据公布后金价直接暴涨。那时候我特别好奇，非农就业数据究竟是怎么统计出来的，而市场预期又是如何形成的。之后我花时间去了解了一下。

一、非农就业数据是哪个部门负责发布的

美国劳工统计局（简称B L S）是美国劳工部下属的联邦统计机构，负责发布非农就业人数、失业率、C P I、P P I、JOLTS 职位空缺、工资和劳动生产率等数据。

二、非农就业数据是怎样统计出来的

美国劳工统计局每月同时进行两项调查，一是企业调查（简称“C E S”），二是家庭调查（简称“C P S”）。

企业调查方面：调查约11.9万家企业和政府机构，覆盖约62.2万个工作地点，调查得出的数据为非农就业人数、平均时薪、平均工时。

家庭调查方面：调查约6万个家庭，调查得出的数据为失业率、劳动参与率、就业人口。

即，通常所说的“新增非农就业人数”来自企业调查，“失业率”和“劳动参与率”则来自家庭调查。

三、非农就业数据的市场预期是怎么来的

非农就业数据的市场预期是财经媒体调查经济学家预测后计算出的中位数。

参与调查的有路透、彭博、华尔街日报、Fact Set、Dow Jones Newswires等财经媒体，它们直接收集经济学家的预测。

其中，路透、彭博、华尔街日报的预测数字最常被全球资本市场引用。

经济学家通常参考每周首次申请失业救济人数、A D P私营就业数据、I S M制造业和服务业就业分项、企业招聘和裁员公告、JOLTS 职位空缺和离职数据、消费和税收及工资支付数据、季节性因素及政府部门招聘情况、前几个月非农的修正规律等因素后提供预测数据。

四、非农实际值为什么容易大幅偏离预期

首先是非农的抽样误差本身就极大。

B L S 自己公布的月度就业变化的90%置信区间约为正负13万人。

这意味着，即便经济学家的判断完全正确，比如真实值就是正8万，但B L S报出来的数字也可能在负5万到正21万之间的任何位置，纯粹是因为抽样波动。

其次，首次公布值不是最终结果。

首次报告时，部分企业尚未反馈数据，B L S必须进行推算。迟到的企业数据会在以后两个月补入，随后还会进行年度基准修订和季节调整修订。

所以财经媒体所称的“实际值”，准确地说只是当时能够得到的最佳初步估计，而不一定是最终真实值。

另一个问题在于，季节调整会在结构变化时失效。

例如，7月的负2.3万里，地方政府教育负5万（暑期季节因子）加上休闲酒店负4万（世界杯结束）等于负9万。

季节因子是用历史规律计算，当某年出现历史上没有的事件（比如今年世界杯在美国举办），因子就会算错。

最后一个因素是回复率下降。调查回复率长期下滑，首次公布时的样本回收率远低于历史水平。这正是初值总要被修正的原因（5到6月合计下修10.3万人）。

五、B L S 初步基准修正

每个月发布的非农就业数据来自C E S企业抽样调查，特点是速度快，但它毕竟是抽样估算。首次公布的非农数字不是精确的岗位普查，而是一个带有抽样误差、模型估算和季节调整的初步估计。

一年以后，B L S可以获得更全面的Q C E W数据。Q C E W主要来自企业向各州提交的失业保险税务记录，覆盖美国95%以上的就业岗位，相当于接近一次岗位普查。

B L S会按照“基准修正额等于 Q C E W等全面统计得到的岗位数减去 C E S抽样调查估算的岗位数”的公式，将两套数据进行比较

如果结果为负，说明此前的CES抽样数据高估了就业；如果结果为正，说明此前低估了就业。

今年8月28日晚上公布了B L S基准修正结果，即下修了7.9万人，它的含义是2025年3月至2026年3月期间C E S抽样调查累积形成的净误差为高估7.9万人。

六、什么时候正式修改历史非农数据

8月28日公布的只是“初步基准修正”，目前不会把过去各月的官方非农数据直接改掉。9月4日晚上发布8月非农就业人数时，仍然只会按照正常程序修正6月和7月数据。

最终基准修正将在2027年2月随2027年1月就业报告一起公布并正式计入历史记录。

3338.美国非农就业数据是怎么出炉的

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