Vol.234 宏观漫谈110｜全球流动性的困境与中国五类经济主体的金融结构转型（9.2录制）

全球流动性已现见顶迹象，资本市场面临高风险资产回调压力。英伟达等 AI 龙头通过 “以租代买” 策略激进扩张，但其现金流与应收账款结构已引发市场担忧。中国正经历深刻的金融结构转型，从依赖间接融资的投资驱动模式，转向直接融资并重的股权财政。这一调整通过重塑政府、金融机构及居民资产负债表实现，旨在降低房地产在居民财富中的占比，引导资金流向科技创新领域。尽管短期内居民风险偏好保守，倾向于还贷与配置稳健理财，但随着商保等金融转换器的介入，居民资产配置正逐步向金融资产转移，以适应长期经济结构升级与消费转型的需求。