50. 一级半市场：水下私募，字节老股，三百公司求卖身？- 庄明浩 ｜屠龙之术

一级半市场作为企业融资与上市之间的中间地带，因基金退出压力及上市环境波动而逐渐浮出水面。该市场本质上是买卖双方在缺乏公开定价机制下的私下交易，通过 SPV 嵌套或代持等复杂结构实现股份流动。SpaceX 与字节跳动等头部企业凭借强劲的基本面与流动性，成为该市场的核心标的，而 SHEIN 等公司则反映了地缘政治与资本环境对估值的剧烈影响。虽然 36Kr 等平台提供的信息布告板能作为市场情绪的先行指标，但实际交易高度依赖中间人网络，且存在法律灰色地带与信息不对称风险。投资者在追求高增长叙事时，需警惕 FOMO 情绪驱动的估值泡沫，并审慎评估复杂交易链条中的合规与信任成本。