财报的根 + 估值的茎 = 叙事的果实

投资的核心在于基于 DCF 第一性原理构建 “叙事” 框架，即通过终局业绩而非短期增速锚定内在价值。作者邹佩轩指出，A 股市场存在空间叙事与拍卖机制两套定价逻辑：前者决定长期估值，后者因缺乏做空机制导致流动性潮汐，使股价常由最乐观资金定价。传统的景气度投资常因过度关注边际变化，在宁德时代等案例中陷入 “越超预期越跌” 的陷阱。投资者应回归逻辑推理，通过反算股价隐含的终局预期判断价值，而非盲目追逐高频数据，从而在信息过载时代建立可资本化的认知体系。