Gefährliche Zinswende

Steigende Zinsen und eine weltweit zunehmende Staatsverschuldung markieren das Ende einer jahrzehntelangen Phase niedriger Zinsen und gefährden die Solvenz zahlreicher Industrienationen. Historische Analysen, etwa von Paul Schmelzing, verdeutlichen, dass solche Zinsdepressionen meist abrupt durch geopolitische Erschütterungen enden. Da Regierungen den politischen Willen zur Haushaltskonsolidierung vermissen lassen, greifen sie zunehmend zu Maßnahmen der „fiskalischen Dominanz“, bei denen Notenbanken durch Anleihekäufe die Zinsen künstlich drücken. Diese Entwicklung untergräbt das Vertrauen in die Währungsstabilität, da die unproduktive Verwendung von Schulden – primär für Konsum und Sozialtransfers statt für Wachstum – das Verhältnis von Wachstumsrate zu Zinsniveau negativ beeinflusst. Angesichts dieser systemischen Fragilität, verschärft durch den hohen Anteil gehebelter Hedgefonds am Anleihenmarkt, droht eine erzwungene Umstrukturierung der staatlichen Leistungsversprechen, sofern die Politik nicht proaktiv gegensteuert.