硅谷坐标 x FundaAI周默：美股科技公司Q2财报深度拆解：资本开支增速重新超过AI收入

近期 AI 板块的剧烈回调反映了市场对资本开支（CAPEX）与投资回报（ROI）之间失衡的深层担忧。随着供应链通胀推高数据中心建设成本，AI 基础设施的投入产出比面临严峻挑战。微软凭借 Copilot 在大型企业中的渗透加速及 Azure 的强劲增长实现逻辑反转，而 Meta 则因庞大的资本开支计划与尚不明确的 AI 变现路径受到市场惩罚。亚马逊 AWS 受益于 Anthropic 的 API 需求及 Blackwell 芯片部署，增速持续领先。谷歌 GCP 虽通过 TPU 直销实现增长，但 Gemini 在算力与数据获取上的瓶颈使其在模型竞争中暂时落后。整体而言，AI 行业的竞争重心已从单纯的模型能力转向算力定价权与商业化落地效率，开源模型与闭源模型的差距缩短进一步加剧了市场对未来资本开支可持续性的博弈。