泡泡玛特格局大变

泡泡马特 2026 年上半年营收达 171.73 亿元，净利润率高达 30%，但因业绩未达市场超高预期及海外收入下滑 11.1%，导致股价出现波动。财报显示公司正经历结构性调整，毛绒产品已取代手办成为占比 57.2% 的第一大品类，新 IP“新杏仁” 营收暴增 580.6%，有效缓解了对 Molly 等经典 IP 的过度依赖。创始人王宁将今年定义为内部调整年，重点解决库存积压与全球化运营基本功。尽管资本市场对其估值逻辑正从高增长成长股向成熟 IP 平台切换，但段永平等投资者仍看好其艺术家资源与全球门店网络。目前泡泡马特正通过回购计划提振信心，并尝试向乐园、电影等重资产领域延伸，力求验证其持续制造爆款与精细化管理的能力。