VOL.116 跳出美债看危机：AI未造血，美债先失血 | 全球投资

全球宏观经济正处于 AI 驱动的流动性虹吸与发达国家债务风险暴露的叠加期。AI 企业庞大的资本开支不仅抬高了全球实际利率，还对非 AI 经济部门及政府债券市场形成显著挤出效应，导致日本等高杠杆国家面临汇率贬值与输入性通胀的恶性循环。美国财政赤字在刚性支出压力下持续扩大，使得美联储在货币政策上面临两难。当前市场的核心风险点已从分母端的流动性约束转向分子端的 AI 盈利能力，若 AI 行业收入增速无法支撑其高昂的融资成本，将引发金融体系的连锁反应。未来市场需适应高波动油价、无前瞻指引的货币政策以及持续暴露的财政风险，AI 技术革命在带来生产力提升前，正通过高利率环境对脆弱的经济部门进行深度出清。