EP160: 高槓桿是怎麼毀滅你的投資組合？Amaranth 的爆倉故事

多策略避險基金雖試圖整合多種策略以獲取超額報酬，但缺乏統一管理框架，常導致資金分配淪為直覺決策。Amaranth Advisors 的爆倉案顯示，交易員 Brian Hunter 在天然氣期貨市場建立過度集中的部位，當市場流動性枯竭時，基金因無法平倉而面臨毀滅性虧損。此案例揭示了當基金規模足以影響市場結構時，傳統風險模型將失效，且若缺乏嚴謹的數據化風控系統，僅憑個人判斷進行高槓桿操作，將使基金在市場壓力下崩潰。這類基金的困境在於，當投資者成為市場本身，任何微小的市場變動都可能觸發連鎖反應，導致無法挽回的系統性風險。