从梁圣到梁子，量化的超额去哪儿了？

指数增强产品在今年 7 月经历显著回撤，引发了关于超额收益来源及市场流动性影响的深度探讨。量化策略的超额收益并非单纯源于模型优劣，而是受到因子漂移、端到端 AI 模型应用及市场资金集中行为的共同驱动。当市场风格发生剧烈切换或流动性收紧时，原本分散的策略相关性会迅速上升，导致系统性回撤。投资者应警惕追逐短期高收益的盲目行为，通过配置不同管理人与策略来构建分散度，以应对市场波动。量化行业虽在技术迭代上具备显著优势，但仍需面对系统性风险与不可预测的宏观叙事冲击。长期持有并保持再平衡操作，是应对量化产品波动、获取稳定超额收益的关键，而非频繁进出市场。