Vol.229 宏观漫谈109｜我们正处于一个美元主导的资本周期上升阶段尾部（8.6录制）

当前资本市场波动加剧，主要源于存量资金博弈下的热点快速轮动，缺乏增量资金支撑导致市场进入周期尾部。政府政策重点转向修复居民资产负债表与稳定房地产，通过金融监管出清高息借贷，并推动服务消费以应对数字化背景下的就业形态变化。全球流动性面临严峻挑战，美国高额债务与日元套息交易的平仓风险构成脆弱平衡，资本市场正处于存量博弈的敏感期。中国经济结构正经历从间接融资向直接融资的长期转型，居民储蓄活化与政策调控共同构成了市场运行的复杂背景。在缺乏全球流动性大规模流入的预期下，大类资产价格将持续维持高波动状态，投资决策需警惕外部黑天鹅事件引发的连锁反应。