【本期介绍】

同济工科出身，普华永道审计起步，他将讲述从美元PE的算账逻辑，到人民币基金的“艰苦奋斗”；从错过移动互联网的黄金十年，到押注量子计算、核聚变的未来产业。二十年深耕硬科技，他常年与院士、产线工人、农业从业者打交道，褪去行业精英叙事，以信任、缘分、“投资人不重要”概括自己的投资生涯。不神化创投行业、不高估个人判断，在时代起伏中，讲出属于本土人民币硬科技投资人最真实的行业故事。

本期对话国内初代硬科技投资人，东方嘉富创始合伙人、董事长徐晓。

【本期嘉宾】

徐晓

东方嘉富创始合伙人、董事长。

曾任职于普华永道(PWC)，瑞士信贷(Credit-Suisse)旗下PE基金，国家级新材料产业基金-联升创投。2016 年联合浙江东方创立东方嘉富，管理规模 150 亿。拥有逾十五年资本市场及股权投资经验，尤其擅长股权投资、科技项目孵化、企业资本运作等。曾主导投资容百科技、中科寒武纪、晶合集成、中信科移动、确成股份、海兰信、迪诺斯环保、360金融、芯翼科技、卡涞科技等多个项目。

【名词解释】

PE（Private Equity私募股权投资）：通过私募基金对非上市企业进行的权益性投资，通常以增资扩股、股权转让等方式实施，并在交易中预设退出机制，通过上市、并购或管理层回购等方式实现获利。

VC（Venture Capital风险投资）：主要投向处于种子期、初创期和扩张期的未上市创业企业，通过股权转让或公开上市实现资本增值。

GP（General Partner普通合伙人）：负责投资决策和运营，对合伙企业债务承担无限连带责任。

LP（Limited Partner有限合伙人）：以认缴出资额为限对合伙企业债务承担责任的合伙人类型。

创业板：又称二板市场即第二股票交易市场，专为暂时无法在主板市场上市的创业型企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。

科技板：上海证券交易所于2019年开板的板块，服务于符合国家战略、突破关键核心技术的科技创新企业，允许未盈利企业上市。

新三板：全国中小企业股份转让系统，主要为创新型、创业型中小企业提供股份转让服务，流动性较低。

战略新兴产业：以重大科技突破和重大发展需求为基础，对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用的产业。其涵盖新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保及航空航天、海洋装备等产业，囊括先进制造业和现代服务业的绝大部分行业。

红筹：在中国境外注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票，中资控股和主要业务在中国大陆。

JV(Joint Venture合资企业)：以法人投资者的身份，由国家、企业、个人的名义进行投资组建的企业。

VLA(Vision-Language-Action视觉语言动作模型)：一种将视觉感知、自然语言理解与动作控制统一到同一框架的端到端人工智能模型。其核心在于构建感知决策执行一体化的统一架构，旨在赋予机器人在物理世界中完成复杂任务的能力。

具身智能：有“身体”的人工智能，将AI植入机器人、智能汽车等实体设备中，通过身体和传感器与世界互动。

Beta：用于衡量投资不可分散风险的指标，其核心功能在于反映某项资产收益相对于市场整体波动的敏感程度。

Alpha：指通过衍生品对冲投资组合的系统性风险，保留并获取超越市场基准的超额收益，其理论基础源自资本资产定价模型。

尽调：在投资过程中，投资者对目标企业的财务与经营情况、资产与负债情况、法律关系与潜在风险等开展的一系列调查，是投资、并购活动中的必要环节和重要内容，适用于证券发行、并购、投资等各类交易之中。

【时间轴】

02:07 东方嘉富介绍以及个人从业履历

04:26 2011年国家级新能源基金无人申报：投资人不能高估长期预判，做投资必须保持敬畏。

07:11 资金属性决定70%投资策略。

11:30 从美元PE转向人民币VC的底层原因：硬科技赛道竞争小，承接国家级新材料基金。

14:45 集成电路行业早期投资困境，转型硬科技带来独特心流

22:42 人民币基金家国叙事根源：由资金属性决定。

25:34 如何与科学家创业者打交道？

31:11 投资的本质是投beta，而不是投人。

38:15 理性投资观：放下自负，控制自我Ego。

41:49 核聚变、量子计算赛道独特投资逻辑。

48:29 不盲目拓展陌生新领域，不轻易预判行情顶部或底部。

54:11 标杆案例寒武纪完整复盘。

1:08:41 不执着技术解决一切人类问题；无需过度恐慌 AI 发展；人具备天然局限性，不必强行定义行业宏大意义。

1:15:59 投资生涯关键词：信任、缘分、不重要。

1:18:09 未来十年创投行业最大期待：全行业双向信任提升，催生更多耐心长期资本。

【Staff】

封面设计：光启书局

后期制作：投中网光启书局

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