E82. Robinhood：不只是券商，从零佣金革命到金融操作系统

Robinhood 正从零佣金交易 App 转型为金融超级 App 与基础设施提供商。通过整合期权、预测市场、退休账户及私募基金，公司显著提升了用户资产留存与利润率。预测市场已成为第二大交易引擎，而 Robinhood Chain 的上线则标志着其向链上金融基础设施的战略延伸。尽管拥有 2840 万有资金客户，但人均资产规模与传统券商仍存差距，未来增长核心在于能否将用户转化为长期主账户。随着业务边界扩张，公司面临监管与信用风险挑战，其估值逻辑已从周期性交易平台转向对超级 App 模式的定价，能否建立基础设施级的网络效应将决定其长期竞争壁垒。