VOL.111 十年前的A股，十年后的韩股：全球科技股去杠杆何时结束？|全球投资

全球科技股近期经历技术性熊市，核心驱动力在于前期涨幅过快、过于集中以及韩国市场杠杆去化引发的流动性压力，而非基本面逆转。AI 行业正进入第三轮 “泡沫论” 审视期，市场关注点从单纯的算力军备竞赛转向商业模式的可持续性与实际变现能力。与此同时，中国经济展现出结构性韧性，AI 相关出口成为拉动增长的关键压舱石，尽管面临基数效应影响，但内生动能并未恶化。二季度或为全年经济增速低点，随着通缩螺旋结束及存量政策逐步落地，经济结构向新向优的趋势保持稳健，政策重心将持续聚焦于科技创新与产业升级，而非总量刺激。