中国创新药2026半年复盘：政策底、业绩底、估值底 E.229

2026 年上半年中国创新药行业经历了政策、业绩与估值的 “三底共振”，标志着产业正式从旧周期跨入新周期。行业核心逻辑已转向鼓励真创新，同质化的 “me-too” 管线正加速出清，而具备全球化研发能力与差异化管线的头部企业展现出强劲韧性。百济神州、恒瑞医药、信达生物等龙头企业通过大额 BD 出海与全球多中心临床布局，稳固了市场地位。尽管地缘政治与支付端压力依然存在，但行业在 ADC、双抗、小核酸及 AI 制药等前沿赛道已具备全球竞争力。未来，中国创新药企需通过现代化管理革新与多元支付体系的建立，进一步提升研发成功率与商业化效率，从而在高质量发展中实现从 “跟随” 到 “引领” 的转变。