【中文译制版】大摩访谈：AI 的地缘政治

AI 地缘政治已从单纯的芯片出口管制演变为涵盖算力、云服务、数据中心及能源系统的全方位战略竞争。美国正致力于向盟友输出 “交钥匙” 式 AI 体系，同时维持与中国在芯片与稀土供应上的微妙平衡。然而，随着中国加速国产化替代及美国考虑对前沿模型部署实施限制，这一平衡正面临严峻考验。2026 年下半年是政策密集兑现期，包括国会立法、双边会晤及行政指令在内的多个关键节点，将直接决定 AI 产业链的监管边界与市场走向。投资者需密切关注这些政策窗口，特别是行政令与立法在执行力度与持久性上的本质差异，以应对潜在的估值波动。