172.全球宏观和资本市场2026半年度复盘与展望：AI叙事的下一步

上半年全球资本市场由 AI 叙事主导，呈现出显著的 K 型分化特征。美国经济受益于 AI 驱动的资本开支与股市财富效应，消费与投资表现强劲；相比之下，中国经济在房地产下行压力下，主要依赖出口增长与先进制造业投资作为支撑。当前 AI 相关产业估值已处于高位，市场对未来增长的预期较为充分，导致波动率加剧。投资者应警惕科技板块的高估值风险，通过多元化配置应对宏观不确定性。短期内，出口导向型企业与国产替代领域具备结构性机会，但需密切关注流动性指标与美联储政策动向。整体而言，市场进入震荡调整期，防御性策略与现金流管理优于盲目追高。