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市场经常都把保险股当做周期股在炒，股市好的时候股民们就押注保险股会涨，股市不好的时候他们就会卖出。

我不把保险股当做周期股，因为我知道，真正决定保险股长期投资收益的根本不是股市，而是固收（包括了股息）。

1、保险是周期股？

我们可以来看看过去9年的投资收益率情况，以投资相对激进的新华保险为例，它过去9年的平均总投资收益率是4.96%，但是即便是新华，4.96%里面绝大部分也是固收带来的，代表了固收的净投资收益率是4.2%，只有剩下的0.76%是股市等带来的。

不管如何操作，最后保险公司的总投资收益率也就是比固收增加10%左右，最多的新华保险也增加了不到20%。

在其中，平安是例外，平安的比例不足100%，只有98%，原因是前几年房地产的投资造成某两年的总投资收益率很低。

所以，从短期看，比如一两年看，股市的突然回暖，会让保险公司的业绩突然暴增。我们还是以新华保险为例，2023年的总投资收益率只有1.8%，而2024年来到了5.8%，直接翻了两三倍，业绩是暴涨的。

但是长期来看，新华保险的总投资收益率还不如保守的人保。人保的9年平均总投资收益率是5.23%，新华是4.96%。原因就是因为人保在固收收益率上有优势。

所以，结论很明显，要看一家保险公司的长期投资收益率，核心是看净投资收益率。股市涨涨跌跌，牛市来了又走，只有净投资收益率高的保险公司才是稳稳的幸福。

2、时代不一样了？

这里一些小伙伴可能会提出，现在时代不一样了，监管不是也在鼓励保险公司入市吗？

确实是的，监管对权益资产的风险因子等都做了调整，对权益资产的投资比例也进行了上调。但是，监管对保司偿付能力的要求也是不会放松的。在看得见的未来，固收将一直是保险公司最大的投资板块，不要设想一家保险公司把大部分保费拿去投资股票。如果我们看看欧美保险公司的权益占比，目前中国17%的比例，已经不算保守了。

虽然如此，保险公司未来确实有可能迎来一些积极的变化。

过去中国股市熊长牛短，对股东权益也不是那么重视，如果我国股市真的能够迎来慢牛长牛，那么我相信，保险公司的总投资收益率会比过去更高，与自己净投资收益率的差距也会拉开更多。

但是如果你非要说哪个公司就能脱颖而出，是新华？还是平安？我说不准，我觉得这个确定性不大，虽然目前平安的股票占比明显更高，已经高达14.8%。

我觉得整个行业总投资收益率集体向上的确定性更高一些。

3261.我为什么不把保险股当做周期股？

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