存储芯片 – 良性调整：摩根士丹利论周期为何远未结束

摩根士丹利发布的存储行业研报指出，近期存储股的回调并非周期终结，而是健康的重置。核心逻辑在于长期协议（LTA）的普及，通过锁定未来 3 至 5 年内七成以上的供给与价格，将存储股的估值逻辑从波动性盈利转向具备合同保障的稳定现金流，有望推动市盈率从 5 倍提升至 8 至 10 倍。SK 海力士凭借 HBM 领导地位被视为兑现龙头，而三星电子则因预期差具备更强的修复潜力。尽管如此，市场需警惕供应商为追求现货高价而松动长约的风险，同时全球流动性收紧仍是判断行情见顶的关键先行指标，投资者应重点关注合同预付款的落地情况及宏观流动性变化。