「高盛」20260531：中国将长期处于低利率水平，收入增速也将维持低位，因中国投资占比将持续下降，但储蓄率维持高位，叠加跨境资本管制，资金淤积在境内。过剩储蓄推动出口继续高增，人民币反而将长期升值

中国投资占 GDP 比重正处于结构性下降通道，预计未来十年将从 40% 回落至 34%。这一趋势源于基础设施饱和、人口老龄化及政策导向从债务驱动转向高质量增长。由于居民储蓄率难以大幅下降且资本跨境流动受限，国内将面临长期低利率环境，资金被迫淤积在金融系统内寻找低回报标的。同时，投资与储蓄的失衡将导致过剩储蓄通过出口溢出，维持巨大的贸易顺差并推动人民币汇率走强。这种宏观格局要求国内经济主体适应低工资增速与低投资回报率的常态，受限于资本管制，中国面临的利率下行压力较其他经济体更为严峻。