【AI一強はいつまで続くのか】今はまだ“量”、次は“質”が問われる相場へ│JPモルガン証券 クオンツストラテジスト高田将成氏】AI一色の市場、強さの背景とは／次の転換点はいつ来るか

AI 市場の成長神話は依然として強力だが、今後は「量」から「質」への評価転換が重要となる。JPMorgan 証券のクォンツストラテジスト高田正成氏は、AI 関連銘柄の株価が売上成長に裏打ちされている現状を認めつつも、リーマンショック前の新興国株ブームとの類似性を指摘する。当時、経済成長は続いたものの資本効率（ROA）が低下したことで株価が停滞した教訓は、現在の AI 相場にも示唆を与える。特に、今後先進国で利上げサイクルが再燃すれば、資本コストの上昇により、単なる売上拡大ではなく投下資本に見合う利益を生み出す「資本効率」が選別基準となる。投資家は、現在のモメンタム相場を維持しつつも、金利上昇に伴う市場環境の変化と企業の収益実態を冷静に見極める必要がある。